资金的需要量是筹资的数量依据，必须科学合理地进行预测。筹资数量预测的基本目的，是保证筹集的资金既能满足生产经营的需要，又不会产生资金多余而闲置。

一、因素分析法

因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。这种方法计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。它通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量小的项目。因素分析法的计算公式如下：

资金需要量= (基期资金平均占用额－不合理资金占用额)×(1±预测期销售增减额)

×(1±预测期资金周转速度变动率)

【例3-3】 甲企业上年度资金平均占用额为2 200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。则：

预测年度资金需要量= (2 200－200)×(1＋5%)×(1＋2%) = 2 058(万元)

二、销售百分比法

(一) 基本原理

销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。企业的销售规模扩大时，要相应增加流动资产；如果销售规模增加很多，还必须增加长期资产。为取得扩大销售所需增加的资产，企业需要筹措资金。这些资金，一部分来自留存收益，另一部分通过外部筹资取得。通常，销售增长率较高时，仅靠留存收益不能满足资金需要，即使获利良好的企业也需外部筹资。因此，企业需要预先知道自己的筹资需求，提前安排筹资计划，否则就可能发生资金短缺问题。

销售百分比法，将反映生产经营规模的销售因素与反映资金占用的资产因素连接起来，根据销售与资产之间的数量比例关系，预计企业的外部筹资需要量。销售百分比法首先假设某些资产与销售额存在稳定的百分比关系，根据销售与资产的比例关系预计资产额，根据资产额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需要量。

(二) 基本步骤

1. 确定随销售额变动而变动的资产和负债项目

资产是资金使用的结果，随着销售额的变动，经营性资产项目将占用更多的资金。同时，随着经营性资产的增加，相应的经营性短期债务也会增加，如存货增加会导致应付账款增加，此类债务称之为“自动性债务”，可以为企业提供暂时性资金。经营性资产与经营性负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系。这里，经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目；而经营性负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。

2. 确定经营性资产与经营性负债有关项目与销售额的稳定比例关系

如果企业资金周转的营运效率保持不变，经营性资产与经营性负债会随销售额的变动而呈正比例变动，保持稳定的百分比关系。企业应当根据历史资料和同业情况，剔除不合理的资金占用，寻找与销售额的稳定百分比关系。

3. 确定需要增加的筹资数量

预计由于销售增长而需要的资金需求增长额，扣除利润留存后，即为所需要的外部筹资额。即有：

外部融资需求量=

式中：A为随销售而变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率；A/S1为敏感资产与销售额的关系百分比；B/S2为敏感负债与销售额的关系百分比。[1]

【例3-4】 光华公司20x8年12月31日的简要资产负债表如表3-3所示。假定光华公司20x8年销售额为10 000万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%。20x9年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。

首先，确定有关项目及其与销售额的关系百分比。在表3-3中，N为不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。

其次，确定需要增加的资金量。从表中可以看出，销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用，但同时自动增加15元的资金来源，两者差额还有35%的资金需求。因此，每增加100元的销售收入，公司必须取得35元的资金来源，销售额从10 000万元增加到12 000万元，按照35%的比率可预测将增加700万元的资金需求。

表3-3             光华公司资产负债表(20x8年12月31日)                  单位：万元

 

资  产	金  额	与销售关系(%)	负债与权益	金  额	与销售关系(%)
货币资金 应收账款 存    货 固定资产	500    1 500    3 000    3 000	5       15      30      N	短期借款 应付账款 预提费用 应付债券 实收资本 留存收益	2 500    1 000    500    1 000    2 000    1 000	N      10       5      N      N      N
合  计	8 000	50	合  计	8 000	15

最后，确定外部融资需求的数量。20x9年的净利润为1 200万元(12 000×10%)，利润留存为40%，则将有480万元利润被留存下来，还有220万元的资金必须从外部筹集。

根据光华公司的资料，可求得对外融资的需求量为：

外部融资需求量= 50%×2 000－15%×2 000－40%×1 200 = 220(万元)

销售百分比法的优点，是能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。但在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。

三、资金习性预测法

资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。所谓资金习性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。

不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。也就是说，产销量在一定范围内变动，这部分资金保持不变。这部分资金包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。

变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。

半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料上占用的资金。半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金两部分。

(一) 根据资金占用总额与产销量的关系预测

这种方式是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金分为不变和变动两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需要量。

设产销量为自变量X，资金占用为因变量Y，它们之间的关系可用下式表示：

Y = a＋bX

式中，a为不变资金；b为单位产销量所需变动资金。

可见，只要求出a和b，并知道预测期的产销量，就可以用上述公式测算资金需求情况。a和b可用回归直线方程求出。

【例3-5】 某企业历年产销量和资金变化情况如表3-4所示，根据表3-4整理出表3-5。20x9年预计销售量为1 500万件，需要预计20x9年的资金需要量。

a == 400

b == 0.5

解得：Y = 400＋0.5X

把20x9年预计销售量1 500万件代入上式，得出20x9年资金需要量为：

400＋0.5×1 500 = 1 150(万元)

表3-4                      产销量与资金变化情况表

 

年    度	产销量()(万件)	资金占用()(万元)
20x3年	1 200	1 000
20x4年	1 100	950
20x5年	1 000	900
20x6年	1 200	1 000
20x7年	1 300	1 050
20x8年	1 400	1 100

表3-5                      资金需要量预测表(按总额预测)

 

年  度	产销量()(万件)	资金占用()(万元)
20x3年	1 200	1 000	1 200 000	1 440 000
20x4年	1 100	950	1 045 000	1 210 000
20x5年	1 000	900	900 000	1 000 000
20x6年	1 200	1 000	1 200 000	1 440 000
20x7年	1 300	1 050	1 365 000	1 690 000
20x8年	1 400	1 100	1 540 000	1 960 000
合计n = 6	= 7 200	= 6 000	= 7 250 000	= 8 740 000

(二) 采用逐项分析法预测

这种方式是根据各资金占用项目(如现金、存货、应收账款、固定资产)同产销量之间的关系，把各项目的资金都分成变动和不变两部分，然后汇总在一起，求出企业变动资金总额和不变资金总额，进而来预测资金需求量。

【例3-6】 某企业历年现金占用与销售额之间的关系如表3-6所示。

表3-6                        现金与销售额变化情况表                       单位：元

 

年    度	销售收入()	现金占用()
20x1年	2 000 000	110 000
20x2年	2 400 000	130 000
20x3年	2 600 000	140 000
20x4年	2 800 000	150 000
20x5年	3 000 000	160 000

根据以上资料，采用适当的方法来计算不变资金和变动资金的数额。此处假定采用高低点法求a和b的值。

b =  = 0.05

将b = 0.05代入20x5年Y = a＋bX，得：a = 160 000－0.05×3 000 000 = 10 000(万元)

存货、应收账款、流动负债、固定资产等也可根据历史资料作这样的划分，然后汇总列于表3-7中。

表3-7                         资金需要量预测表(分享预测)                   单位：元

 

项    目	年度不变资金(a)	每1元销售收入所需变动资金(b)
流动资产   货币资金   应收账款   存货 小计 减：流动负债 应付账款及应付费用 净资金占用 固定资产 厂房、设备 所需资金合计	10 000            60 000            100 000            170 000              80 000            90 000               510 000            600 000	0.05            0.14            0.22            0.41              0.11            0.30              0               0.30

根据表3-7的资料得出预测模型为：Y = 600 000＋0.30X

如果20x6年的预计销售额为3 500 000元，则：

20x6年的资金需要量= 600 000＋0.30×3 500 000 = 1 650 000(元)

进行资金习性分析，把资金划分为变动资金和不变资金两部分，从数量上掌握了资金同销售量之间的规律性，对准确地预测资金需要量有很大帮助。实际上，销售百分比法是资金习性分析法的具体运用。

应用线性回归法必须注意以下几个问题：(1) 资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况；(2) 确定a、b数值，应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料；(3) 应考虑价格等因素的变动情况。
 

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