第一节 会计信息及其意义
一、会计信息的基本特征
公司是拥有一定的从事生产经营活动的资金，具有独立的财务功能，追求盈利的经济组织。在现实生活中，无论公司形态如何千差万别，但均具有这一特征。公司经营状况的好坏，经济效益的大小，以及对公司本身的评价等，均不能用其他术语来综合反映，而只能用会计信息才能连续、系统、全面、综合地加以反映。
会计信息主要可以分为反映公司经营活动过程与结果和经济行为与经济结果之间的因果关系的这样两类信息：第一类会计信息，反映的是在某一个经营活动过程中公司是否获得了经济利益以及多少经济利益，希望解决的问题是与公司相关的各种利益主体间的利益分配关系问题；第二类会计信息，希望解决的问题是寻找经济行为与经济结果之间的因果关系，研究如何控制公司不利行为的问题。具体地看，信息包括会计核算信息、会计分析信息、会计计划信息、会计控制信息等。
会计核算信息是指对经济业务的原始数据采集、记录、计算、分类、汇总等过程中所产生的能连续、系统、全面、综合地反映经济活动过程和结果的信息。这些信息是会计信息中最基本的信息，它们主要载于会计凭证，会计账簿和会计报表。这类信息主要由财务会计所提供，财务会计报表是财务会计一系列工作的产物，财务会计报表被称为对外报表。
会计分析信息是指在会计核算资料(以财务报表为主)基础上，对会计核算资料的加工、改制、延伸后的能更清晰反映经济活动过程和结果的会计信息，这类信息除了少量载于分析表外，其多数并无固定的信息载体，并且往往根据需要进行分析。
会计计划信息是指以会计核算和分析资料为基础，结合其他有关资料做出的预测、决策和计划等会计信息。这类信息多载于财务成本计划表和相应的附件。
会计控制信息是指反映不同责任主体所负经济责任的信息，这类信息载于企业内部的责任会计账簿和管理会计报表。
企业界称会计是企业的语言或商用语言，正反映了会计信息是公司对外交流或外界认识公司、评价公司的基本工具的特征。离开了会计信息，公司与公司之间、公司与投资者之间、公司与债权人之间、公司与政府之间、公司与员工之间、公司与社会之间的正常交流都将无法进行。很难想像如果没有语言，我们的人类社会将会是一个什么样子？同样也很难想像如果没有会计及会计所提供的会计信息，现代的商业社会将会是一个什么样子？
二、理解会计信息的意义
既然财务报表对企业生产经营活动过程和结果进行了全面的反映，因此要理解公司和公司的经营状况与结果，就必须利用财务报表。财务报表是企业对外交流的主要语言。理解企业语言，知道不同企业语言所表达的不同意思以及隐藏在表面语言之下的更深层次的经济含义，需要有一定的会计修养。会计修养是一个人对会计信息的理解和运用能力，其中阅读财务报表的能力是最基本的会计修养。一个有丰富会计经验的人与一个没有会计经验的人相比，前者可以从会计报表之中获得多得多的信息，从而能对公司的情况有更多的了解，使其作出的与公司有关的决策更符合实际情况，减少决策失误所带来的损失。
以公司经理为例，经理与会计信息的关系，宛如工程师与技术图纸的关系一样，技术图纸是工程师的语言，工程师的创造性劳动成果反映为一系列技术图纸，通过技术图纸来交流工程技术思想，技术图纸是检验一个工程师素质高低和能力强弱的重要标准。一个不懂制图和读图的工程师绝不是一名优秀的工程师。同理，一个不懂如何使用会计信息不会是一名优秀的职业经理。
与工程师同技术图纸的关系不同，会计信息不只是消极地反映经理创造性的劳动成果。健全的会计信息系统，可以为经理提供优质的咨询服务，有助于提高经理的素质和能力，使之卓越地完成任务。从经理应具备的素质来看，如经理有了较高的会计修养，善于运用会计信息，就容易发现经营中存在的问题，认清奋斗目标，产生较强的竞争意识。经济法规的质与量的规定性均能在会计信息中得到充分体现，有了较高的会计修养，可以增强经理的法制观念。所谓企业战略，不外是企业长期生存和发展的战略，企业的生存状况只能以会计信息来综合反映，而企业的发展状况也可以通过对会计信息分析来了解。因此，有了较高的会计修养，也会使经理更具战略眼光。从经理应具备的能力来看，经理的决策、控制、协调、指挥、表达、计划等方面的能力，均离不开会计信息的支持；如果没有健全的会计信息系统，或者有了健全的会计信息系统但经理不知如何使用会计信息，经理将不能准确把握企业的状况，也不可能在这方面具有较高的能力。特别在企业经营日益社会化和企业内部联系复杂化的现代社会，会计信息的重要意义更显突出。正是如此，企业经理的人选才经历了从以技术人员出身为主到以销售人员出身为主，再到以财务人员出身为主的三个发展阶段。总而言之，良好的会计修养，有利于提高经理素质和能力，有助于经理完成任务。因此，经理应具备一定的会计知识，懂得如何使用会计信息。
再以信贷人为例，信贷人贷款给公司，一定是建立在相信公司未来能还本付息基础之上的，问题是信贷人如何得知公司未来能否还本付息，是听公司的诸如“本公司信誉良好，经济效益极佳，实力特别雄厚，保证可以还本付息”之类的口号，还是看点其他的什么信息。显然，信贷人不可能仅仅依靠公司的上述口号，决定是否向公司发放信贷，而应该利用会计信息作为是否提供信贷的基础。
同理，任何一个与企业发生经济关系的人，如能具备一定的会计修养，可以读懂财务报表，能理解财务报表中反映出的与企业的有关经济问题，不言而喻，对他作出正确决策将有极大的帮助。
第二节 财务报表对资金市场的影响
现代财务会计也称为对外会计，其编制财务报表的主要目的是，为投资者和债权人提供有利于其作出正确投资和信贷决策的相关财务信息。财务报表对资金市场的影响就是财务报表对资金市场中各种金融资产价格的影响。在理性的资金市场中，投资人和债权人会根据财务报表中反映出的公司的盈利能力和风险水平作出投资和信贷决策，不同投资人投资行为和债权人借贷行为会影响到资金市场的供求关系，而供求关系决定着资金市场中各种金融资产的价格。资金市场中各类金融资产的价格会进一步对公司资金的筹集和其他经营活动产生重大影响，进而影响到公司的经济效益和理財目标的实现。以下财务报表对资金市场的影响。
一、财务报表对债权人借贷行为的影响
(一)公司偿债能力和益利能力对债权人借贷行为的影响
债权人借钱给企业，或购买企业债券，其最基本目的不外乎希望取得一定的利息收益，使自己暂时闲置的资金能够增值。因此，债权人必然关心公司的偿债能力和盈利能力。
从企业偿债能力与债权人借出资金的安全性的关系来看，两者之间存在着正比关系。即：一个企业的偿债能力越强，债权人借出资金的安全性就越有保障，债权人就越放心借钱给该企业或购买该企业的债券；反之，一个企业偿债能力越差，债权人借出资金的安全性就越没有保障，债权人就越不放心向该企业转让货币的使用权。
从盈利能力与债权人获取借款利息的关系来看，两者之间也存在着正比关系。即：一个企业的盈利能力越强，债权人获取合同规定的利息收人就越有保障，债权人就越放心借钱给该企业或购买该企业的债券；反之，一个企业盈利能力越差，债权人获取利息收人就越没有保障，债权人就越不放心向该企业转让货币的使用权。
(二)公司偿债能力和盈利能力对债权性资产价格的影响
根据经济学的基本原理，市场价格由价值决定，并受供求关系的影响，围绕价值上下波动。即债权性资产价格是由债权性资产的价值和市场供求关系这样两个基本因素决定的。下面分别讨论公司偿债能力和盈利能力是如何影响到决定债权性资产价格的这两个基本因素的。
1. 公司偿债能力和盈利能力对债权性资产价值的影响。
债权性资产的价值，就是它未来能为债权性资产持有者带来的现金净流入量的折现值。在市场收益率不变的条件下，该折现值受债权性资产所特有的盈利能力和风险水平的影响，而债权性资产所特有的盈利能力和风险水平是由发行债权性资产的公司的偿债能力和盈利能力所决定的。
2. 公司偿债能力和盈利能力对债权性资产市场供求关系的影响。
债权性资产潜在的盈利能力和风险水平，会影响到各种现实的和潜在的债权人的借贷行为，而这种行为反过来又会对资金市场上的供求关系产生影响，进而决定了债权性资产的价格。债权性资产的价格，又会对公司资金的筹集活动产生重要影响。比如，当企业偿债能力弱和盈利能力低时，愿意购买该公司债券的人就会减少，而抛售该公司债券的人又会增多，使供求关系向不利于供的方向发展，最终使该公司债券的价格下降，实际收益率上升。显然，在这种情况下，公司发行新债券就会遇到较大的困难。这些困难包括债券难以成功发行，以及发行成本较高。负债成本提高，会使企业生产经营困难，造成企业经济效益下降和风险上升，使企业容易步人恶性循环。反之，当企业偿债能力强和盈利能力高时，企业不但负债筹资容易，而且筹资成本也会降低，从而有利于企业走上良性循环的轨道。
(三)公司财务报表对债权性资产价格的影响
公司的基本财务报表由资产负债表、利润表、现金流量表组成。这些报表就是综合反映企业现有盈利能力和风险水平的报表，偿债能力只是风险水平的组成部分之一。如果对这些信息进行进一步分析，还可以了解公司潜在的偿债能力和盈利能力。资金市场上各种现实的和潜在的债权人会根据这些财务报表提供的信息，按照自身利益最大化的原则，进行借贷决策，这样，财务报表就对资金市场上各种现实的和潜在的债权人借贷行为产生了影响，而市场上全部债权人的借贷行为就决定了市场中各种债权性资产的价格。因此，可以这样说，债权性资产价格是受公司财务报表影响的。
二、财务报表对投资者投资行为的影响
(一)公司偿债能力和盈利能力对投资人投资行为的影响
投资者购买公司的股票，或向公司投资，其基本目的有二：一是追求股利收益；二是追求股票升值带来的资本收益。这两个目的，受如下一些因素所影响：
1. 受公司盈利能力的影响。
只有公司盈利能力较高时，投资者才可能获得较高的股利收益和资本收益。公司盈利能力与投资者的投资积极性成正比。
2. 受公司投资安全性的影响。
投资安全性是指投资价值的可变性，投资价值的稳定性越强，安全性就越高。公司投资安全性与公司的偿债能力有关。企业偿债能力与公司投资安全性成正比。公司偿债能力的强弱，关系到公司日后经营条件的好坏。如果某企业通过大量负债，取得了较高水平的盈利，但是，造成了公司债务累累，偿债能力极差，那么，这样的企业，其应变能力必然会减弱，风险水平上升。偿债能力减弱的结果，不但难以保证在以后的年度获得较高水平的盈利，甚至还有可能因风险水平上升导致企业破产。在这种情况下，投资者的投资安全性就会降低。投资安全性降低，会很大程度上阻止投资者的投资意愿，使公司股票价值下降。
3. 受公司经营效率高低的影晌。
公司经营效率的高低与投资价值成正比。在一般情况下，公司经营效率可用公司资产运用效率的指标，即资产周转率来反映。资产周转率越髙，表明公司的经营效率高，风险越小，公司的投资相应也就越大。反之，公司的投资价值则越大。
4. 受公司扩张能力的影响。
公司扩张的能力即公司发展壮大的能力也直接影响到投资者投资目的的实现。公司发展能力与公司的投资价值成正比。一般认为，企业发展速度与公司产品获得消费者认同的程度有关，只有其产品得到消费者广泛认同的企业，才可能获得迅速的发展，其股票升值的机会才会增大。反之，股票的前景则不妙。
(二)公司财务报表对股权性资产价格的影响
影响股权性资产价值的盈利性、安全性、经营效率和成长性等四个因素，都在财务报表中得到一定的反映，特别是通过对财务报表深入和详尽的分析，可以较为充分地揭示影响公司在这四个基本因素方面的特征，为预测股权性资产价值提供依据。投资者会根据自己对公司盈利性、安全性、经营效率和成长性等四个因素的认识，判断股权性资产的价值，并根据其判断的价值决定采取持有、买入、卖出等投资行为。市场上所有投资者的这些投资行为，就直接决定了股权性资产市场上的供求关系，进而影响到公司股票的价格。
(三)公司财务报表对股权筹资的影响
虽然股票投资是一种永久性投资，投资者无权从公司抽回投资，但是，这并不能说明股票市场价格变化与公司理财没有关系。这是因为：第一，公司理财的基本目的就是企业价值最大化，以及建立在此基础上的股东财富最大化。为了达到该目的，公司应该尽可能通过平衡公司的收益和风险，使公司股票的价值最大化。除此之外，还要考虑不同收益和风险的平衡方式对公司财务报表的影响，即要考虑到如何通过财务报表来改变市场对公司股票价值的认识，影响公司各种现实的和潜在的投资者的投资行为，促使公司股票市场价格最大化。第二，在公司发行新股票筹资时，必须对外披露详细的财务信息，这些信息会直接影响到股票投资者的投资行为，决定公司股票的价值和发行价格。股票发行价格的高低，既影响到股东财富最大化目标的实现，又影响着公司股票筹资量和筹资成本，是公司理财中需要重点考虑的问题。
第三节 财务报表与企业价值和价格的关系
财务报表之所以会对资金市场产生影响，是因为财务报表传达出了公司的盈利能力和风险水平的信息，影响到人们对企业价值判断。本节对企业价值的相关问题作进一步讨论
一、关于企业价值的认识
(一)关于价值的源泉学说
什么是价值？产生的源泉是什么？这是经济学中一个基本课题。在经济学中，关于价值的争论一直不断，主要有劳动价值论(客观价值论)和边际效用论(主观价值论)两大劳动价值论根据对劳动的不同认识，又提出了若干不同的价值观，如：重农学派认为只有农业劳动创造价值，重商学派认为商业活动也创造价值，亚当•斯密和李嘉图认为一切劳动都创造价值，马克思则认为只有提供剩余价值的劳动才创造价值，等等。而边际效用论发展出所谓的基础效用论和序数效用论等理论。
(二)财务与会计学中的企业价值概念
在企业财务与会计学中，不讨论企业价值的源泉，只关注企业价值的量。企业财务与会计学中的价值是“值与不值”的意思，即现在的某项投资与投资该项目未来获得的利益是否等值的意思。换句话说，企业价值就是指投资者预期可以从被投资企业中获得的未来盈利的现实价值。
投资者用自己估计的企业价值来判断投资的可行性。显然，同一件事物对不同的人，其“值与不值”是不一样的，因此，在财务与会计学中普遍承认价值具有主观性。具体地说，在财务与会计学中，同一企业对不同的人具有不同的价值。并且还进一步认为，正是同一企业对不同的人具有不同的价值，才使得不同的人都可以通过市场交换获得利益，产生所谓双贏或多贏的效应，因此，在财务与会计学中，关于企业价值的争论主要集中在关于企业价值的计量问题之上。
(三)财务与会计学中的企业价值分类
在财务与会计学中，按购入、持有或是卖出为标准进行分类，企业价值可分为取得价值、经济价值、市场价值。取得价值是企业购置资产所花的代价，表现为会计账面上的价值。企业经济价值是对所有者而言的价信，具体地说，这种价值是企业为其所有者提供盈利能力的价值。它是确定企业在产权市场上转让价格的基础，表现为盈利能力和风险水平的函数。企业市场价值，即企业价格，是企业在产权市场上买卖的价格。企业价值和企业价格按是否分割为标准，可以分为企业的总价值或总价格和分割为每一股后的价值或价格。本书着重讨论企业经济价值的判定问题，为了简化起见，在以后未作特别说明的企业价值就是指企业经济价值。
二、财务报表对企业价值和企业价格的影响
财务报表之所以会对资金市场产生影响，是因为人们可以通过财务报表认识公司价值。为了以后分析的方便，这里仅对企业价值和企业价格的影响进行简单的讨论。
在发达市场经济条件下，企业本身就是一种可以在产权市场上交易的商品，作为一种商品就有价值和价格。
企业价值是企业为其所有者提供盈利能力的价值。企业盈利能力受企业风险水平的影响，一般而言，人们均厌恶风险，一旦风险存在，人们便希望获得风险补偿，即要求有高于无风险获利水平的盈利，因此，企业价值可表述为企业盈利能力和风险水平的取函数：
企业价值＝ｆ(盈利能力，风险水平)
企业价格是指企业这一特殊商品在产权市场上的换手价格。企业价值是确定企业价格的基础。企业价值对与企业相关利益主体经济利益的影响在很大程度上是通过企业价格实现的。企业价格除受企业价值的影响之外，还受产权市场上供求关系的影咱。这种供求关系虽受宏观财政政策、货币政策、市场开放程度等诸多宏观因素的影响，但最直接的因素是供求双方对企业价值的估计。
对企业价值估计，实际上就是对现有盈利能力和风险水平的评价，以及对未来企业盈利能力和风险水平的预测。当社会普遍认为某企业盈利能力高、风险水平低时，供求关系就向有利于供的方面转化，导致企业价格上涨；相反，当社会普遍认为某企业盈利能力低、风险水平高时，在产权市场中愿购买该企业的投资者就会减少，同时该企业所有者对价格的期望值也会相应降低，从而导致该企业价格下跌。
社会对企业盈利能力和风险水平的评价，除影响到供求关系外，还会影响到企业经营环境。当社会普遍认为某企业盈利能力低、风险水平高时，该企业的经营环境就会趋于恶劣。比如，债权人可能会觉得债权的安全完整性和利息收益得不到保证而拒绝贷款，原材料供应商则不愿提供商业信用，要求现款现货，这就使企业融资环境变差，负债资金成本上升，从而进一步增大了企业的风险水平和降低了企业的盈利能力。更有甚者，当社会普遍认为某企业因盈利能力低、风险水平高可能影响到企业持续经营时，该企业的经营环境会更趋恶劣。比如，企业产品的采购商和消费者可能考虑到该企业产品的售后服务等问题，要求该企业提供商业信用或更大的价格折让，以降低经营或使用该企业产品的风险；优秀人才可能考虑到在该企业的发展前景问题，不愿加盟该伞业等。这些因素最终会直接影响到企业未来经营活动的结果，对企业未来的盈利能力和风险水平产生不利影响。反之，当社会普遍认为某企业的盈利能力高、风险水平低时，该企业的经营环境就会趋优，从而对企业未来的盈利能力提高和风险水平降低产生有利的影响。
企业经营环境直接制约着企业经营活动，经营活动产生的盈利能力和风险水平，结果又决定了企业价值，并影响到社会对企业的评价，影响到产权市场上的供求关系，最终影响到企业这一特殊商品的价格。这样就形成了一种周而复始的循环，每一次循环都会产生不同的企业价值和企业价格，直接影响到与企业相关的各利益主体经济利益的实现。这种循环关系如图表1-1所示：
上述图表1-1中，“
”为直接影响，“
”为间接影响。由此我们不难理解到现实中“强者恒强，弱者恒弱”的原因。企业经营者应该尽量避免企业产生弱势乘数，而应该追求强势乘数。
三、企业价值评估模型
企业价值的评估虽然对与企业相关的各种利益主体都很重要，但是企业价值又不能够从财务报表中直接获得，其评估的方法并不成熟，下面将对企业价值评估的方法分类、基本模型和发展模型进行简单的介绍，以便更好地理解本书的相关观点。
(一)企业价值评估方法分类
企业估值方法可以有多种分类。比如：按照对价值的认识分类，可分为内在价值法和相对估值法；按照价值与市场的关系分类，可分为市场价值法和非市场价值法；按照计算企业价值的基础分类，可分为市场法、收益法、成本法、剩余法等。这里只讨论按照对价值认识的分类，即内在价值法和相对估值法。
1. 内在价值法。
内在价值法认为，企业价值等于未来现金净流入量的折现值，即：一项资产的价值等于该资产预期在未来所产生的全部现金流量的现值总和。未来现金净流入量的折现值法是评估企业价值的基本方法。从理论上讲，内在价值法是科学的；但从实际操作层面上看，用未来现金净流入量折现值法评估企业价值，需要估计每一期间的现金净流入量、折现率、全部的折现时间，而对这些因素的估计，不可避免地会存在很大的主观随意性，因此，可操作性不强。
2. 相对估值法。
相对估值法也称可比企业价值参照法，它是以市场上与被估计企业相类似企业的企业价值作为参照物，来确定被估计企业的企业价值的估价方法。相对估值法首先认为企业无所谓内在价值，或者即使有，人们也无法找到它；其次假设同一行业的企业之间具有一定的可比性，其不同企业的价值可以互相参照。相对估值法其实就是一种价格类比法。
用相对估值法评估企业价值的基本步骤如下：第一步是确定标准价格，即对不同企业的共同评价标准，如市盈率、价格与账面价值比、价格与销售收入比等。第二步是寻找在经营和财务方面相类似企业，经营方面的类似主要考虑的因素有行业、产品、销售渠道、市场、客户、生产销售的季节性、经营的周期性和经营策略等，财务方面的类似主要考虑的因素有资产规模、销售收入、营业利润、净利润、负债率、股东结构、股利政策以及销售收入、净利润的增长率等。可比企业必须是同一行业或同一业务的企业，最好是同一市场的企业，有关财务、技术指标大致相当。第三步是在控制基本变量差异的情况下比较标准价格，解释可比企业之间的差异。
会计学中的所谓公允价值，基本上就是运用相对估值法获得的。比如，美国财务会计准则委员会(FASB)对公允价值的定义是：公允价值是双方在当前的交易(而不是被迫清算或销售)中自愿购买(或承担)或出售(或清偿)一项资产(或负债)的金额；国际会计准则委员会(IASC)将公允价值定义为：在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或债务清偿的金额；我国企业会计准则将公允价值定义为：在公平交易中，熟悉情况的双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额。总而言之，公允价值就是公允市价、公允价格，是熟悉情况的买卖双方在公平交易的条件下所确定的价格，或无关联的双方在公平交易的条件下一项资产可以被买卖的成交价格。
虽然仅从操作层面上讲，相对估值法比内在价值法更具可操作性，但相对估值法具有不可忽视的缺点，主要包括：第一，该法只能说明可比企业之间的相对价值高低，对于这些可比企业的绝对价值是否全部被低估或高估则无法判断。比如说，当股票市场处于牛市时，可能整个市场的股票都被高估，而当股票市场处于熊市时，可能整个市场的股票都被低估，这样运用相对估值法就可能得出错误的估价结论。第二，在现实中完全可比的企业几乎没有，即使是在同一个行业，每个企业都不可避免地存在各自的特点，这样，用相对估值法估计企业价值，就找不到完全可比的参照系，这就限制了它的适用性。第三，建立在价格类比法基础上的相对估值法，缺乏科学的理论依据，无法在动荡的市场中准确评估企业价值。
3.常用的企业价值评估方法。
在实务中，虽然对企业估值方法多种多样，但站在财务与会计的角度考察，企业价值的评估方法主要有：
(1) 资产负债表估值法。该估值方法的基本原理是将以历史成本法为基础的资产负债表调整为以现行成本为基础的资产负债表。具体方法包括：账面价值、调整账面价值、清算价值、重置价值等。
(2) 损益表估值法。包括多因素分析法、市盈率分析法、价格销售比模型等。
(3) 现金流量折现法。包括自由现金流量折现法、股权现金流量折现法、股利折现法、资本现金流量折现法等。
(4) 价值创造法。包括经济增加值、经济利润法和现金价值增加法等。
本书第四章《财务报表调整的理论和方法》，其实就是通过将历史成本为基础的财务报表调整为现行成本为基础的财务报表来评估企业价值。本书其他章节涉及企业价值评估的则是建立在未来现金净流入折现值法理论基础上的，只不过重点讨论的问题是如何运用盈利能力和风险水平调整的方法来克服未来现金净流入折现值法的预测难题，以更加简化的方法评估企业价值。认识企业的盈利能力和风险水平，并在此基础上通过调整企业的盈利能力和风险水平估计企业价值是本书的重要内容。
(二)基本模型
准确判定企业经济价值是决定投资成败的关键。但经济价值的判断存在着各种不确定性，因此，确定企业经济价值便成为投资决策的一大难题。为了解决企业经济价值的估计问题，在众多的经济学家、管理学家、财务与会计学家等的共同努力下发展出一系列的估计企业经济价值的理论和方法。这些理论和方法主要有现金股利折现模型、现金净流入量折现模型、会计收益估价模型、剩余收益估价模型、期权估价模型等。
企业经济价值评估最基本的模型是企业未来现金净流入量的折现模型，即：
虽然从理论上讲只要能较准确地预计出企业未来创造的现金净流入量，那么，用公式1就可以比较准确地估计出企业价值。但是在现实中由于现金净流入量是离散变量，本身波动大和无相关可靠的会计信息作支持，因此预测难度极大。这就使直接运用公式1 估计企业价值变得非常困难。为了解决该问题，在实务中普遍采取以会计收益来替代现金净流入量的做法。由于按权责发生制计算出的会计收益比按收付实现制计算出的现金净流入量的稳定性强，且可以直接利用会计报表上的资料进行预测，因此预测的准确性较高。在用会计收益替代现金净流入量之后，公式1便变为如下公式2：
如果存在一个会计收益的年平均增长率，那么就可以将离散会计收益变量转变为一个连续函数，即：会计收益t＝会计收益0(1+会计收益年均增长率)t。(1+会计收益年均增长率。这样就可以将公式2变为公式3：
在该式中，如果存续期趋近于无穷大，且用社会同风险平均收益率作为折现率；那么，运用数学归纳法，该式就可以进一步简化为如下的会计收益资本化模型即公式4：
在现实工作中，用该模型来估计企业价值比未来现金净流入量折现模型要简单得多，因此得到极为广泛的运用。在会计收益资本化模型中，当会计收益年增长率为零时，则有公式5：
公式5是一个更为简化的模型，普遍运用于会计资料不足时的企业价值预测。该公式的分子存在若干形式，比如，年会计收益可以是本年的会计收益、过去几年的平均会计收益、预测的近期会计收益等。当然模型中的年会计收益越能反映实际情况，用该模型预测出的企业价值也就越准确。
企业价值估计从现金净流入量估价模型转为会计收益估价模型后，盈利能力(会计收益)便成为确定企业价值最重要的因素。由于基期会计收益是可以确定的，因此，企业价值估计的准确性主要取决于对盈利能力的未来年平均增长率预测的准确性。盈利能力的年均增长率受盈利能力质量的影响。所谓盈利能力质量，是指盈利能力的稳定性。盈利能力稳定性越强，盈利能力的质量越高；反之，则越低。同一盈利能力价值的大小受其质量高低的影响，质量高者价值大，质量低者价值小。
根据盈利能力的质量特征，可以以盈利能力质量为基础，再结合其他相关资料来预测盈利能力的年平均增长率或调整年平均会计收益。比如对盈利能力质量高的，可以按其以前年度盈利能力的平均增长率作为计算企业价值所用的年平均增长率，或调增年平均收益；而对盈利能力质量较低的，则需要对以前年度的盈利能力平均增长率打折后，才能作为计算企业价值所用的年平均增长率或调减年平均会计收益。这样，既可以使对收益的预测简化，又可以得到较正确的预测结果。
(三)模型的发展
无论现金流量折现模型还是年会计收益资本化模型，都是建立在较长期或无限期折现基础上的，其假定条件难以全部成立，对模型中各因素的预测也难以准确。这两类模型在实际运用中均会遇到不少问题，难以准确反映企业的真实价值。因此，有不少学者致力于寻找新的企业价值评估模型。下面仅介绍一些主要的研究成果。
1. Penman和Sougiarmis的会计数据模型。
Penman和Sougiannis在1997年利用美国过去的财务数据，用一定模型对企业评价结果与实际股票价格相比较，发现根据会计数据评价企业价值的数学模型比其他模型准确，而且与其他模型相比，可以用更短期间(六至八年)使评价误差接近于零。这个结果证明，在对企业进行实际评价时，根据会计数据评价企业价值的数学模型比其他评价模型更为可靠，其原因在于会计收益核算过程中所使用的权责发生制，考虑了未来事项对现在的影响，比现金流量更有利于评价企业。这个研究结论也是对现在流行的估计企业价值过分看重现金流量的批驳。
根据会计数字评价企业价值的数学模型，主要有如下三种：
式中：
Sougiannis和Yaekura在1997年利用证券分析家提供的五年的预计收益，按以上三种模型对企业价值进行评价，其结论是从总体上看模型(3)相对优越。但由于企业特点不同，木同类型企业存在着不同的最优模型。
2. 资本资产定价模型(CAPM)。
该式由线性报酬、协方差参数和预期参数组成。
资本资产定价模型又因β的性质不同而有许多变种，主要包括：市场β系数的资本资产定价模型，消费β(Beta)系数的资本资产定价模型，有效资产组合的资本资产定价模型，均值一方差有效性，阿尔法方法的资本资产定价模型，无风险资产的资本资产定价模型，无联合正态分布报酬的资本资产定价模型，非齐次预期和税金因素的资本资产定价模型，存在非上市资产的资本资产定价模型。
资本资产定价模型的进一步扩展是多期间资本资产定价模型，该多期间资本资产定价模型主要用多因素β系数的资本资产定价模型表示。
但是资本资产定价模型实际上要解决的问题并不是确定资产的价值，而只是确定资本的成本，而资本成本是确定企业折现率的基础。从某一个角度来说，该模型是隶属于未来现金净流入量估价模型的。
3. 套利定价理论(APT)模型。
除了上述基本套利定价理论(APT)模型外，还有Ross的套利定价理论(APT)均衡模型。
4. 期权定价模型(OPT)。
上述的资本资产定价模型、套利定价理论、期权定价模型与利用会计信息作为确定企业价值的基础的思路不同，它们可以完全不考虑会计信息，而仅根据企业(股票)历史市场价格信息得出资产定价的结论。本书不考虑这种价值评估理论，坚持以会计信息为基础来评估企业价值。
第四节 以企业价值为重心的财务报表分析体系
公司财务报表是由若干不同的数据组成的反映企业经营活动过程和结果的报表。这些数据从不同侧面反映了企业的资产、负债、所有者权益、收入、成本、费用、利润、现金流量等现状，但它并没有直接回答企业的财务状况如何、盈利能力怎样、风险水平高低、经营得失、企业价值大小、企业价格高低等一系列财务报表使用者所关心的问题。因此，需要对财务报表进行分析。
一、财务报表分析应以企业价值为重心
(一)企业价值与各种利益主体之间的关系
在市场经济条件下，企业作为一种商品，本身具有价值和价格，企业价值是决定企业价格的基础，并与企业相关利益主体的经济利益密切相关。这一点可以从与企业相关利益主体的经济利益来源来分析。与企业相关的利益主体主要包括投资者、债权人、经营者、职工、国家税务机关等。这些不同的利益主体各自的主要利益来源均与企业价值相关。
投资者是企业财务和实物资本投入者，是企业净资产的所有者，其利益来源于资本收益和股利收益。资本收益表现为资本市场上企业资本价格的上扬，股利收益则是企业将获取的利润按一定比例分给投资者的现金或实物资产。这种利益密切地与企业的盈利能力、风险水平、经营效率和发展潜力相关，即与企业价值大小相关。
债权人是企业债务的所有者，其利益来源于持有债权的安全完整性和利息收益。首先，债权的安全完整性，与企业的偿债能力和风险水平相关，偿债能力越强，风险水平越低，债权就越安全；其次，债权的利息收益直接与企业盈利能力相关，与企业盈利能力大小成正比。这说明，企业价值与债权人的利益存在着密切关系。
经营者是受企业所有者之托经营企业的专业人士，其利益来源与完成受托责任的好坏相关。受托责任是所有者赋予的，与保证所有者的利益实现相关。所有者的利益与企业价值相关，自然经营者的利益也就与企业价值相关。如资本增值、利润等具体的受托责任指标，都是从某个角度反映企业价值的指标。
职工的利益来源于企业支付的工资、奖金和福利。虽然这些利益不完全与企业价值相关，但是，仍有部分受企业经济效益的影响。当企业经济效益高，可能支付的工资、奖金才会相应提高，提取的职工福利费也才能增加；反之，满足职工利益的基础便难以存在。另外，在现实中职工的身份可能多元化，如职工内部持股的企业，职工既是劳动者又是所有者，这样职工利益来源就更与企业的价值直接相关了。
国家税务机关的利益来源于企业缴纳的各种税金，这些税金既包括与企业营业收入相关的流转税，也包括与企业盈利相关的所得税，还包括与企业财产金额大小相关的财产税，以及与企业资源耗用量相关的资源税等。这说明，国家税收利益与企业的规模、收入、盈利能力等指标密切相关，而这些指标，又是决定企业价值的指标。
上述不同利益主体谋求的利益虽然各有差异，但是企业价值是不同利益主体获取自身利益的前提条件，判断企业价值有利于与企业相关的各个利益主体采取合理的行动、保护自身利益。因此，为了满足不同利益主体的利益需要，财务报表分析应该围绕判断企业价值而展开。
(二)财务报表与企业价值之间的关系
财务报表本身可以视为反映企业价值的报表。这可从不同会计报表的基本内容来考察：
1. 资产负债表与企业价值的关系。
资产负债表的左方反映的是企业拥有的各种资产的价值和总资产的价值；右方反映的是负债和净资产，其中：负债表示债权人应分享企业价值的份额，净资产表示所有者所拥有的企业价值的份额。可以说，资产负债表本身就是通过反映企业在一定时点上的财务状况来揭示企业价值的一种餅报表。
2. 利润表与企业价值的关系。
利润表反映的是企业一定时期利润形成情况的报表，盈利能力是构成企业价值的主要因素之一。因此，利润表本身就是通过反映企业一定时期盈利状况来揭示企业价值的会计报表。
3. 现金流量表与企业价值的关系。
现金流量表全面反映了企业在一定时期内现金净流入状况，根据企业价值等于企业未来现金净流入量的折现值这一公式，现金流量是决定企业价值的主要因素之一。因此，现金流量表是通过反映企业现金流入量来揭示企业价值的会计报表。
(三)财务报表分析有利于揭示企业价值
目前，各种财务报表都是按照历史成本法编制的，无法直接根据资产负债表的数据来确定企业价值；再由于财务报表是由一系列高度浓缩的指标体系构成，难以直接根据这些财务报表指标直接计算企业价值。因此，要准确推断企业价值，就必须对财务报表进行分析。
具体地说，通过财务报表分析可以将资产负债表中的用历史成本反映的企业各项资产、负债和净资产的取得价值转变为经济价值。对利润表和现金流量插行分析，可以预测公司未来的盈利情况、现金流量情况，以及相关的风险情况，为判断企业价值提供有用的信息。
企业价值是盈利能力和风险水平的函数，企业的收入、成本、费用、资产结构、资金来源结构等因素决定了企业的盈利能力和风险水平。通过对财务报表的分析，可以使人们充分认识这些因素现有的特征和未来变化的趋势，有利于分析公司在追求企业价值最大化方面采取各种经营措施的合理性，为评价公司在追求企业价值最大化方面的得失提供可靠的依据，并能为公司进一步的经营行动指明方向。
二、财务报表分析体系
以企业价值分析为中心的财务报表分析体系，应围绕企业盈利能力和风险水平而展开。企业价值有历史价值、现实价值和未来价值之分，企业盈利能力和风险水平相应地也就有历史、现实和未来之分。不过财务报表分析的重点是解析过去，即对历史资料的分析，只有在准确分析历史的基础上才能科学地预测未来。其体系如下。
(一)财务报表调整
就财务报表本身来看，它是按历史成本法编制的，随着物价水平的变动，它可能已不能反映企业实际状况，如直接用它进行分析，必然不能准确认识企业真实的盈利能力和风险水平。为了克服这一弊端，就需要将用历史成本法编制的财务报表调整为现值财务报表。调整方法主要有物价指数法和逐项评估法两类。物价指数法是根据物价变动指数将历史成本的会计信息折算为现值会计信息的方法。逐项评估法则是按诸如重置成本、市场价值等分别对各项资产进行评估最后求现值的方法。分析者可以根据自己掌握信息的多少，选用最合适的方法。
(二)盈利能力分析
盈利能力分析是企业价值分析最重要的一个方面。与会计收益相关的盈利能力指标有收入盈利能力、资产盈利能力和净资产盈利能力三大类，每类指标下面均由若干具体指标组成，从不同侧面反映企业盈利能力方面的特征。与现金流量相关的盈利能力指标，也有相应的收入现金流入能力、资产现金流入能力和净资产现金流入能等三大类，每类指标下面由若干具体指标所组成，从不同侧面反映企业创造现金流量能力的特征。在传统财务报表分析中，对现金流量分析问题考虑不多，笔者认为主要是由以下原因引起：一是现金流量资料难以取得；二是对现金流量分析的意义认识不一致。在本书盈利能力分析中，仍坚持传统的以与会计收益相关的盈利能力分析为重点，对与现金流量相关的盈利能力分析仅略作提示。
(三)风险水平分析
风险水平分析是企业价值分析的另一个重要方面，其内容包括对经营风险、财务风险和总风险的分析。具体分析指标分为反映盈利能力的不确定性和反映偿债能力的不确定性两大类。反映收益能力不确定性的指标包括经营杠杆、财务杠杆和综合杠杆等。反映盈利能力不确定性的指标包括流动比率、速动比率、资产负债率、现金覆盖率、利息保障倍数等。需要指出的是根据财务报表信息只能对企业风险水平进行简略分析，深入分析必须依赖比财务报表更详细的会计账簿资料。
(四)经营效率分析
为了预测企业未来价值，还需要进一步分析企业内部条件。企业内部条件可以简略地概括为人、财、物诸因素。通过深入的财务报表分析，可以为正确认识这些因素提供有用的信息。企业人、财、物诸因素的综合表现可用企业经营效率来反映。企业经营效率主要是企业利用资产的效率，企业经营效率高低直接影响到企业成败，决定了企业盈利能力和风险水平。企业经营效率由资产盈利率指标来表示。对企业经营效率的分析就是对资产盈利率的分析和评价。资产盈利率首先可分解为收入盈利能力与资产周转率之积，然后再根据需要对收入盈利率和资产周转率进行分解。分解可以逐层分解下去，获得若干与认识企业经营效率相关的指标，为深入认识企业经营效率方面的不同特征以及企业盈利能力和风险水平提供极为有用的信息。
(五)管理业绩分析
企业经营效率高低受管理者素质的极大影响，这一点可从同类企业在相同的外部环境下往往表现出极不相同的经营效率中得到证明。管理者素质高低，主要表现在管理任务的完成能力以及对外部环境和内部条件变化的应变能力方面。这方面的能力可以通过管理业绩分析来揭示。这种分析不但有利于企业外部人士评价企业，为预测企业未来价值提供有用信息，而且也有利于企业管理者发现内部管理中存在的问题，有的放矢地纠正偏差，避劣趋优。对管理业绩的分析可从两方面进行，首先用因素分析法寻找企业完成或未完成诸如收入、成本、利润、投资、筹资等任务的原因，然后将这些原因与变化的环境相比较，判断管理水平的高低。这里需要强调的是分析本期实际与本期计划或历史水平差异的原因，只是为判断管理业绩提供基本数据，而更重要的是要分析管理者在产生这些差异中所起的作用，也就是判断管理者对外部环境和内部条件变化的应变能力。显然，这种分析判断需要掌握诸多环境变化方面的信息，对分析者的要求极高。
(六)企业未来价值顿测
1. 预测企业未来价值的数学方法。
从投资者和债权人角度看，掌握企业未来价值有着极为重要的意义。只有企业未来价值增大，相应导致企业未来价格上扬时，投资者才能获得实在的投资收益，债权人信贷的安全完整才能够有实在的保障。企业未来价值受企业外部环境和内部条件的影响。企业外部环境包括宏观财政金融政策、科学技术发展水平、市场状况、法律状况等因素，对这些因素的分析已超出了财务报表分析的内容，不应将它列入财务报表分析之中。在预测企业未来价值时，一般只需将宏观因素作为预测模型的变量处理，而不要求对这些因素进行预测。在确定企业外部环境变量和把握企业内部条件以后，就可对企业未来价值进行预测了。
预测企业未来价值的传统数学方法主要可分为两大类：一是趋势预测法，二是技术经济法。趋势分析法主要是利用历史报表资料，按某种方法建立企业盈利能力和风险水平等的函数，并用该函数去外推未来。趋势分析法最典型和常用的方法是诸如一元或多元性线或非线性回归法。该类方法的优点是简单，缺点是难以充分考虑外部环境变化的影响，准确程度不高。技术经济法是在充分考虑外部环境对内部条件影响的基础上，根据变化了的情况来预测未来。该类常用方法有逐项预渕最后合成法、计量经济学模型整体模拟法等。该类方法的优点是考虑问题全面，预測精度较高，缺点是复杂。一般而言，趋势分析法只适用于企业外部环境和内部条件变化不大的情况，而技术经济法则适用于各种情况，趋势分析法只是技术经济法的简化而已。
2. 预测企业未来价值的调整方法。
用数学方法来预测企业价值虽然貌似科学，但是这些方法都是建立在对未来盈利能力和风险水平预测基础上的。在现实中要准确预测影响企业价值的各种因素可以说是不现实的。因此，有必要寻找更简单、更实用、更准确地估计企业未来价值的方法。
笔者认为，用调整企业现有盈利能力和风险水平的方法，来评估企业价值是一种可行的方法。通过对财务报表的分析，可以对现有的盈利能力和风险水平进行正确的调整。对现有盈利能力和风险水平的调整主要是根据企业现实的盈利能力构成、经营效率和管理水平髙低等情况配合企业的外部环境来进行。因为，企业现实的盈利能力构成，经营效率和管理水平高低等情况可以在很大程度上揭示企业未来盈利能力和风险水平变化趋势。盈利能力指标的构成指标可以揭示企业财务风险、企业对风险的态度、信用程度和理财行为等方面的状况，而这些状况会直接影响到企业未来盈利能力和风险水平变化趋势。企业经营效率是指企业资产的运用效率，企业管理水平是指企业对外部环境的适应能力和对内部资源的组织运用能力，企业经营效率和管理水平高低必然会对企业未来的盈利能力和风险水平产生直接影响。
在把握企业现实的盈利能力构成、经营效率和管理水平高低等情况后，就可以对企业现有盈利能力和风险水平进行适当的调整，以求得估计企业价值所需的企业未来的盈利能力和风险水平。企业盈利能力构成、经营效率和管理水平对企业未来盈利能力和风险水平的影响可以表述如下：当一个企业盈利能力构成稳健、经营效率和管理水平高时，该企业的未来盈利能力就会保持较大的稳定性，即该企业面对的盈利能力变化风险就会降低，该企业所面临的偿债能力的不确定性风险也会相应降低。反之，当一个企业盈利能力构成欠稳健、经营效率和管理水平不高时，该企业未来的盈利能力就缺乏稳定性，所面临的偿债风险也会相应地增加。对现有盈利能力和风险水平调整的基本目的，就是确认企业未来的平均盈利能力和风险水平，以便于用财务报表直接对企业价值进行估价。
在对财务报表进行上述分析后，就可以结合企业外部环境来估计企业价值了。估计的基本方法首先是将不同风险水平的盈利能力换箅为同风险水平的盈利能力，以确定估计企业价值的平均盈利额和折现率；然后再根据调整后的平均盈利额和折现率，按下式确定企业价值(即公式5)：
按照这种方法评估企业价值，可以克服预测未来盈利能力和风险水平的难题，使企业价值的评估简单化。本书以后各章就围绕着这个思路而展开。
三、广义与狭义财务报表分析体系
财务报表分析体系可按与财务报表关系的密切程度，分为狭义和广义的财务报表分析体系。狭义财务报表分析体系是以揭示现实的企业价值和内部条件为目的的分析体系，该体系由财务报表调整、盈利能力分析、风险水平分析、经营效率分析和管理业绩分析几大部分组成。广义财务报表分析体系是以揭示企业现实价值和预测企业未来价值为目的的分析体系，该体系除包含狭义分析体系的全部内容外，还包含企业未来价值预测方面的内容。以企业价值分析为重心的财务报表分析体系，如图表1-2 所示：
本书只讨论狭义财务报表分析体系的问题，对企业未来价值的预測问题则不予讨论。其原因是该部分内容从学科上划分应列入财务预测学中更为合理。
第五节 财务报表分析的基本方法
财务报表分析的方法多种多样，但是最基本的方法可以分为趋势分析法和比率分析法两大类。这里简要讨论这两类基本的方法。
一、财务报表趋势分析方法
趋势分析是揭示企业各种重要财务指标变化趋势的方法，它由如下一些基本方法所组成：
(一)比较分析法
进行趋势分析的基础是编制比较财务报表。比较财务报表是将若干期同企业财务报表按时间顺序排列而成的报表。通过该表可以一目了然地看出各项目在不同时期的状况，有利于不同斯间的比较并计算差异，确定分析重点，探询差异产生的原因，分析各个项目发展和变化的趋势。有了比较财务报表，就可以方便地计算出各个项目不同时期的增减变化状况，为进一步査明不同项目变化的原因奠定基础。如图表1-3所示：
现行对外财务报表就是比较财务报表，只不过比较期间只有两期和比较内容只有绝对数而已。下面以2001年和2002年两年的数据为基础，计算2002年各项财务指标增减变化的绝对额和增减变化百分比，如图表1-4所示：
(二)动态比率法.
动态比率法是对比较财务报表中不同时期的各个指标进行比较分析。按照比较时所采用的基数不同，动态比率指标又分为定基动态比率和环比动态比率两种。具体计算公式如下：
定基动态比率＝分析期数额÷固定基期数额
环比动态比率＝分析期数额÷前期数额
根据图表1-3资料，如果以2001年资料为基期，那么可以计算出该企业的定基动态比率表，如图表1-5所示：
根据图表1-3资料，如果以2001年资料为100%，其余各年分别以上一年为基期，那么可以计算出该企业的环比动态比率表，如图表1-6所示：
(三)趋势分析法
如果有多期的财务报表，还可以运用回归分析等技术方法，对财务报表中各个项目的变化趋势进行预测，使人们能更有效地分析企业现在存在的问题和更好地预测今后的发展趋势。其基本的计算公式如下：
上述计算结果，即X与y之间是否存在着线性关系，可以用下雄验：
根据图表1-3资料，如果以时间为自变量，利用计算机求解，那么可以得到如下的不同项目的预测函数和相关系数。
流动资产预测函数和相关系数如下：
y＝26.286x＋171.33
R2＝0.9965
长期投资预测函数式和相关系数如下：
y＝12.571x＋39.333
R2＝0.9429
固定资产预测函数和相关系数如下：
y＝35.143x＋272
R2＝0.967
无形资产预测函数和相关系数如下：
y＝9.1429x＋38
R2＝0.6095
资产合计预测函数和相关系数如下：
y＝83.143x＋520.67
R2＝0.9765
流动负债预测函数和相关系数如下：
y＝19.143x＋101.33
R2＝0.5489
长期负债预测函数和相关系数如下：
y＝20x＋163.33
R2＝0.84
所有者权益预测函数和相关系数如下：
y＝44x＋256
R2＝0.9906
负债及权益预测函数和相关系数如下：
y＝83.143x＋520.67
R2＝0.9765
当然，在进行趋势分析时，应该充分注意到各个时期不同项目之间的可比性，并对非正常的项目作必要的调整，使分析结果尽可能接近实际。
二、财务报表分析的比率法
财务报表分析的比率法是用比率来反映同一张财务报表的不同项目之间、不同类别之间或不同财务报表的有关项目之间的关系，以把握企业的财务状况和盈利能力。财务报表的比率分析法又可以进一步分为编制百分比财务报表和计算财务比率两类方法。
(一)百分比财务报表
财务报表的百分比法是将某一关键项目(如资产总额、资金来源总额、营业收入、经营现金流入量等)的金额定为100%，然后用财务报表各项目的金额除以财务报表中的这一关键项目金额，求出各个项目与关键项目之闾的百分比，而得到的反映企业资产、资金来源结构、营业收入、经营现金流量等构成状况的财务报表。根据图表1-3资料可以编制出该企业的百分比资产负债表，如图表1-7所示：
编制百分比财务报表，可以消除不同公司绝对指标无法直接相比较的缺点，使不同行业或不同企业的财务报表建立在一个可以相互比较的基础上，因此，百分比财务报表又叫同基础财务报表或共同可比财务报表。百分比财务报表有利于揭示企业在生产经营方面的特征，有利于评价企业经营方面的优劣和得失。在实际分析中，可以将百分比和比较财务报表合二为一，既可以看出各项目绝对金额的变化，又可以看出其相对数的变化，为分析提供方便。
(二)财务比率
财务比率是同一财务报表或不同财务报表中两个相关项目之间的比率。财务比率是一个相对数，可以运用于同一企业不同时间之间的比较、同一行业中的不同公司之间的比较，甚至不同行业企业之间的比较。用企业财务比率同诸如计划、历史、行业等标准比率相比较，可以用来揭示公司各个财务项目关系的合理性，可以评价企业生产经营方面的得失，为进一步的分析指明方向。财务比率分析可以发现企业存在的许多问题，是财务报表分析中最重要的分析方法。
财务比率指标可以分为结构比率、效率比率和相关比率三类。结构比率是反映分子包含在分母中的局部经济指标与以分母表示的总体经济指标关系的比率。效率比率是反映经济活动所费与所得的比率，它体现的是企业投入与产出的关系。相关比率是指除结构比率和效率比率之外的反映两个相关指标关系的财务比率，如流动比率、速动比率等。有关比率分析的问题，本书将在以后有关章节中讨论。
财务比率都是一个分数，有分子和分母。根据习惯，对财务比率的称呼一般有“什么什么率”和“什么与什么比率”两类。在“什么什么率”的称呼中，第一个什么是指的分母，第二个什么则是指的分子，比如资产负债率，净资产收益率等。“什么什么比率”则相反，在这种称呼中，第一个什么是指的分子，第二个什么才是分母，比如负债与资产的比率，收益与净资产的比率等等。
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