第一节 企业管理业绩分析的意义及基本分析方法和体系

一、企业管理业绩分析的意义

(一)管理业绩与管理水平的关系

管理业绩反映的是企业管理层完成管理任务情况的客观表现，这些任务包括追求盈利能力任务、控制风险任务、提高经营效率、创造企业价值的任务等。企业盈利能力、风险水平、经营效率、企业价值等任务完成情况的好坏，是企业经营的外部环境和内部条件共同作用的结果。企业经营的外部环境包括宏观的经济环境、技术环境、市场环境、法律环境、政策环境、地理环境等。企业经营的内部条件包括企业的资金、设备、产品、技术、人力资源、管理水平等方面的条件。因此，从管理业绩与管理水平的关系来看，一方面企业管理水平是促使企业管理业绩得到提高的一个内部条件，另一方面企业管理业绩是企业管理水平的体现。

(二)管理水平的表述

企业管理水平是企业在不断变化的外部环境条件下，对企业内部人、财、物诸要素和供、产、销、技术开发诸过程的有效组织能力。企业管理水平是企业内部条件的重要因素之一。企业管理水平的高低或管理能力的强弱，与企业价值大小正相关，对它们进行分析，不仅有利于判断企业现实价值和预测未来价值，而且有利于发现企业管理中存在的问题，促使企业有的放矢地纠正工作上的偏差，以及为更深入的技术经济分析提供线索。

在当今的资本市场中，随着所有权与经营权的广泛分离，投资人远离企业的生产经营活动，他们对企业的投资成功与否，在很大程度上(甚至完全)取决于职业经理人的管理水平、敬业精神、职业道德等，对职业经理人的信赖程度已经作为投资人投资决策时重点考虑的一个变量，对企业管理能力的评价已经上升到一个前所未有的高度。按照著名投资人巴菲特的说法，他选择投资主要考虑的因素是职业经理人的管理水平、敬业精神、职业道德。他形象地说，选择投资对象的职业经理人，应该是对职业经理人的信赖程度达到可以将自己女儿嫁给职业经理人的程度。由此可见，对管理水平评价的重要性。

(三)管理业绩分析的意义

企业管理水平并不是单指企业主要管理者的管理水平，而是指受主要管理者和员工素质影响的企业经营管理能力。该能力体现为对外部环境变化的适应能力和对内部条件的充分运用能力。企业管理水平的高低和能力的强弱，只能通过企业管理业绩来体现，而企业管理业绩只有在比较分析中才能得出结论。

通过企业与社会平均或行业平均水平相比，可以发现企业管理水平在社会或行业中所处的位置，通过与企业历史相比，可以发现企业管理水平是升还是降；通过与企业计划目标相比，可以发现企业管理任务完成的好坏。而以上这类比较分析就是企业管理业绩分析。因此，企业管理水平或能力的判断离不开企业管理业绩分析。

企业管理业绩分析的意义可以从以下两方面来看。

从企业外部来看，其主要意义是：有利于判断企业对外部环境变化的适应能力和对内部条件的组织运用能力，并根据分析结果调整企业的盈利能力和风险水平，为预测企业价值提供有用的信息。

从企业内部来看，其主要意义是：有利于发现管理中存在的问题，分清主客观因素对企业经营的影响，使企业能根据变化的环境，采取不同的经营策略，优化企业内部条件的组织，纠正管理上的失误，为完成经营任务提供保障。

二、企业管理业绩的基本分析方法

(一)企业管理业绩分析的基本要求

在复杂的世界中，任何一个因素的变化都由与之相关的其他因素的变化所引起，分析某一因素的变化，其实就是要分析导致该因素变化的原因。从管理的角度看，这些原因有些是客观原因，有些是主观原因。所谓客观原因，是指企业管理层不能对之实施控制的原因；所谓主观原因，是指企业管理层可以对它加以控制的原因。在现实中，客观原因与主观原因经常是交错在一起的，为了判明管理业绩的真实情况，进而对企业管理能力作出正确的判断，就要求管理业绩分析能够将客观因素和主观因素分开，并以主观因素作为分析的重点。

(二)连锁因素替代法

既然企业管理业绩只能在比较中显现，那么企业管理业绩分析的基本方法就应是建立在比较基础上的因素分析法。用得最普遍的因素分析法就是连锁因素替代法，其基本原理如下：

在存在着一定联系和制约关系的经济指标中，某项指标的完成情况，受其他一些指标的影响。影响某一指标完成的其他指标称为影响该指标完成的因素。例如，价格变动、成本升降，就是影响利润指标完成的因素。

一个经济指标，特别是综合性强的指标，总是由若干个因素所构成，这些因素的变化不仅可能在量上存在差异，还可能在质上存在差异即变化方向不同，为确知每个因素对经济指标的影响状况，就需要运用一定的方法对这些因素的影响进行计算，连锁因素替代法就是解决不同因素对经济指标影响状况的一种分析方法。

连锁因素替代法的运用步骤如下：①将构成经济指标的各个因素，按照它们之间的逻辑关系和经济意义排列成合理的顺序；②顺序中假定有一个因素变化，而其他因素不变，计算出该因素变化后的结果；③将因素变化后的结果减该因素变化前的结果，其差就是该因素变化的影响数；④在按照既定顺序逐个计算每一因素变动的影响数后再求和，得到全部因素变化对经济指标变动结果的总影响。

下面以实例讨论连锁因素替代法的运用，以及该方法本身存在的问题。

【例1】某企业材料计划价格为10元/千克，计划单耗为20千克/件，实际价格为12元/千克，实际单耗为25千克/件。试根据连锁因素替代法，按先数量因素后质量因素的顺序逐项替代和测定各因素的影响水平。

解：

上述先数量因素、后质量因素的替代顺序，是被人们普遍接受的顺序。但它弃非不存在问题。如果采用先质量因素后数量因素的替代顺序，.那么测定出的各因素影响水平就会不一样。仍以实例说明。

【例2】仍以[例1]的资料为基础，试按先质量因素后数量因素的顺序逐项替代和测定各因素额影响水平。

解：

比较两种替代顺序可知，虽然两者的综合结果相等，但其中各个因素的影响程度却不一样。单耗影响相差10元(60—50)，价格影响也相差10元(50—40)。产生这种差异的原因究竟是什么？可用图表10-1简释：

从图表10-1可以看出：第一，当单耗、价格均不变时，□OACB为计划数200元/件；第二，当单耗不变，价格变化是的影响是□BCFB'这块面积，变化额为40元/件；第三，当价格不变，单耗变化时的影响是□AA'DC这块面积，变化额为50元/件；第四，当单耗、价格同时变化的混合影响是□CDEF这块面积，变化额为10元/件。

在连锁因素替代法中，排列顺序对各因素的影响之所以不同，是由于顺序不同混合影响归属的因素也就不同的原因所致。如上例，当数量在先、质量在后，混合影响额10元就加在价格因素影响的40元之上，故价格因素的影响额为50元。当质量在先、数量在后，这10元的影响额就加在材料单耗因素的影响额50元之上，故单耗因素的影响额为60元。其实，从理论上看，无论顺序怎么排，其结果都不会正确，因为混合因素确实是多个因素共同影响的结果。从实际上看，实务中多采用先数量因素、后质量因素的排顺序。对其理由和问题本书不再加以讨论，只希望读者通过上述分析能理解采用先数量、后质量因素的顺序替代法，实际上是把没有完成任务的部分主观原因，推给了客观上的价格变动因素，减少了企业的一部分主观责任。

三、企业管理业绩的分析体系

(一)企业管理业绩分析主要内容

企业管理的任务，从财务角度去考察，主要围绕提高企业盈利能力和控制风险两个方面展开。提高企业盈利能力的任务由包括诸如增加营业收入、降低成本、减少费用和调整品种结构等在内的具体任务组成；控制风险的任务由包括诸如合理安排资金来源结构、资产结构、保持偿债能力、加速资产周转率等在内的具体任务组成。

企业管理业绩分析就是要分析上述任务的完成情况，分清完成或未完成任务的各种主客观因素，并在此基础上进行业绩判断。一般而言，主观因素与业绩直接相关，由主观原因引起的任务完成情况好，可判为业绩好；反之，则差。而客观因素与业绩不直接相关，应先将客观因素对企业任务完成情况的影响剔除。但一个企业对各种外部客观环境变化的应变能力也是其管理水平的体现，应变能力越强，管理水平就越高。因此，在分清主客观因素对管理任务的影响后，还应将两者结合在一起来分析，以判明企业对外部环境变化的应变能力。

例如，某企业按原来产品的销售状况和盈利能力编制了产品生产和销售计划，但在执行年度市场状况发生了变化，原销售状况好、盈利能力高的产品，因产品滞销导致价格迅速下降，由盈利高变为盈利低，而原不太畅销的低盈利产品，却因为市场形式发生变化，由滞销变为畅销，盈利能力增加。面对这种市场变化，企业应及时调整产品结构，促使盈利任务的完成。对这类应变能力的分析就属于主客观因素相结合的分析。

因此，在市场经济条件下，企业任务完成情况分析，无论企业任务完成情况是受主观因素影响，还是受客观因素影响，最终都要归结于主观因素。只不过主观因素分为如下两大类而已：一是纯主观的内部努力，如提高劳动生产率、压缩管理费用、减少废品损失等方面的内部努力；二是针对客观变化的主观应变力，如根据市场状况调整产品结构，调整销售费用改变营销策略等。

需要指出：虽然企业任务一般应以计划表示，但对于无计划企业也可用历史资料为基数，通过对企业达到或未达到历史水平的主客观因素分析，考察企业管理业绩。当然，也可以行业水平均数为基数，通过对企业达到或未达到行业平均水平的分析，考察企业管理水平在行业中所处的位置。这样，可以比较好地解决无计划企业的管理水平或能力评价问题。

(二)企业管理业绩的分析体系

根据以上所述，企业管理业绩分析体系应由如下分析内容所组成：

1.　利润任务完成情况分析。

该分析主要由利润总额任务完成情况分析和产品销售利润任务完成情况分析所组成。对投资收益较多的企业也可增加投资收益任务完成情况分析。

2.　成本任务完成情况分析。

该分析主要由产品销售成本任务完成情况分析、全部产品和可比产品生产成本任务完成情况分析、主要产品单位成本分析等内容组成。如资料许可，还可进行技术经济指标对产品成本影响的分析。

3.　期间费用任务完成情况分析。

该分析主要由管理费用、财务费用、销售费用任务完成情况分析所组成。

4.　资产利用效率任务完成情况分析。

该分析主要由流动资产和固定资产利用效率任务完成情况分析所组成。如其他资产多，也可增加其他资产利用效率任务完成情况分析的内容。

5.　筹资任务完成情况分析。

该分析由资金来源结构和偿债能力任务完成情况分析等内容所组成。

本章以下各节以东方股份有限公司为例，分别对企业管理各种业绩分析的理论和方法进行探讨，并在最后讨论企业管理业绩的综合判断问题。在分析中所使用的计划数均为设定数。

第二节 利润任务完成情况分析

利润是收入减去成本、费用和税金后的余额，是生产消耗同生产成果相比较的结果。它受产品生产、销售、成本、费用、税金等诸多因素变动的影响。企业在增加生产、降低成本、扩大销售等方面工作的成效，最终都会集中地体现在利润上，故利润是衡量企业经营活动成效的一个综合性指标，是构成企业盈利能力高低、风险大小的重要因素之一。对利润的分析，一直是财务报表分析的重要内容之一，本节分别以利润总额和产品销售利润为对象，展开利润任务完成情况的分析。

一、利润总额任务完成情况分析

企业利润总额是由营业利润、投资收益、营业外收支净额等项目组成。在一般企业中，营业利润在利润总额中占有主导地位。而营业利润又是主营业务利润加上其他业务利润再减去期间费用和有关资产跌价损失计算而得。其中主营业务利润(产品销售利润)占有重要位置。因此，对利润总额任务完成情况的分析，除了应注意本年利润总额与上年利润总额和计划利润总额的比较之外，还要充分注意利润各组成项目和构成的变动情况，以便从中发现和提出问题，为进一步深入分析指明方向。

为了做到这一点，应编制“利润计划完成情况分析表”和“利润构成情况分析表”，如图表10-2、10-3所示：

从图表10-2可看出，本年实际利润比计划利润减少1400万元，降低15.73%，未完成计划。从利润总额组成项目来看，营业刹润、营业外净收支均未完成计划，且较大幅度低于计划。其中未完成计划的主要原因是营业利润大幅减少所致。营业利润应作为分析重点。再考察营业利润，可以发现，营业利润大幅下降的原因是产品销售利润大幅下挫所引起。本年产品销售利润实际数比计划数减少4320万元，降低率高达23.18%。而期间费用实际比计划下降2820万元，对企业来讲是好事，降低幅度为27.54%，超过了产品销售利润的降低幅度，成绩值得肯定。对其他业务利润大滑坡(本年实际低于计划500万元，下降达到62.5%)也需要认真对待。总之，产品销售利润任务完成情况分析，应作为该企业利润未完成任务原因分析的重中之重。下面专门讨论产品销售利润任务完成情况的分析。

二、产品销售利润任务完成情况分析

(一)影响产品销售利润的因素

产品销售利润的形成是由许多因素决定的。其计算公式如下：

某种产品销售利润＝产品销售收入－产品销售成本－产品销售税金

＝产品销售量(产品销售单价－产品销售单位成本－产品销售单位税金)

全部产品销售利润＝∑(产品销售收入－产品销售成本－产品销售税金)

＝∑产品销售量(产品销售单价－产品销售成本－产品销售单位税金)

从上述产品销售利润的计算公式可知，影响产品销售利润的因素是：①产品销售数量的变动；②产品销售单价的变动；③产品销售成本的变动；④产品销售税金的变动；⑤产品品种构成的变动。

(二)产品销售利润计划完成情况的分析

分析产品销售利润计划完成情况，需要“产品销售利润明细表”资料和“产品销售利润计划明细表”资料。其中：前表是正式的内部会计报表，后表是企业内部的计划表。东方份份有限公司的这两张表，如图表10-4、10-5所示：

有了上述两张表的资料，就可以进行产品销售利润计划完成情况的分析。分析所用的基本方法是连锁因素代法，即根据产品销售利润的计算公式，分次从左到右用实际数替代计划数，并逐一用替代后数减去替代前数，就得到各因素对产品销售利润计划完成情况的影响程度。连锁替代法的详解如下：

从上面的计算公式可以看出，多品种分析的难点是销售量变化和品种构成变化对利润的影响不能直接区分开，区分这两个因素还得用其他的方法。品种构成的变动与产品销售量变动有密切关系。当各种产品销售量均保持不变，或按同一比例变动，则不会引起销售品种构成的变动。因此，可用如下方法区分出这两个因素：

下面按上述公式对例中企业的产品销售利润完成情况进行分析。

1. 确定分析对象。

分析对象为产品实际销售利润与产品计划销售利润的差额－43200000元(143200000－186400000)，或称产品实际销售利润比产品计划销售利润低43200000元的原因。

2. 替代分析。

产品计划销售利润＝186400000(元)(如图表10-4所示)

按产品实际销售量、计划销售单价、计划销售成本、计划销售税金计算的销售利润(或称按产品实际销售量，计划单位销售利润计算的销售利润)＝176300000元(如图表10-6所示)。

按产品实际销售量、实际销售单价、计划销售成本、计划销售税金计算的产品销售利润＝140300000元(如图表10-7所示)

按产品实际销售量、实际销售单价、实际销售成本、计划销售税金计算的产品销售利润＝126300000元(如图表10-8所示)

产品实际销售利润＝143200000(元)(如图表10-5所示)

根据以上计算结果可得：

产品销售数量和品种构成变化对产品销售利润的影响＝②一①＝－10100000(元)

产品销售单价变化对产品销售利润的影响＝③一②＝－36000000(元)

产品销售成本变化对产品销售利润的影响＝④一③＝－14000000(元)

产品销售税金变化对产品销售利润的影响＝⑤一④＝＋16900000(元)

以上各因素变化，对产品销售利润的影响合计量为－43200000元，正好与分析对象相符，表明计算无误。

现进一步区分产品销售数量和品种构成变化对产品销售利润的影响。其计算公式如下：

以上各因素变动对产品销售利润的影响，可归纳如图表10-9所示：

从图表10-9可知，企业产品销售利润实际比计划减少43200000元，主要是由产品销售量减少、产品销售价格降低、产品销售成本上升三个因素引起的，三个因素总共减少利润64692400元。减利因素抵减品种构成优化和销售税金降低带来的增利金额21492400元后，尚使企业减利43200000元。在减利三因素中，销售价格排列第一(绝对额减少36000000元，相对额为83.33%)，销售量排列第二(绝对额减少14692400元，相对额为34.01%)，销售成本排列第三(绝对额减少14000000元，相对额为32.41%)。在增利两因素中，销售税金排列第一(增利绝对额为16900000元，相对额为39.12%)，销售品种构成排列第二(增利绝对额为4592400元，相对额为10.63%)。

三、简略评价

结合企业资产负债表、商品产品成本表，我们可对企业增利、减利因素和经营管理活动作如下的简略评价：

第一，销售价格较计划降低是由乙、子两产品引起的，其中子产品为不可比产品。销售价格的下降一般可归纳为这样两个因素：一是因产品质量降低而引起价格下降；二是因供大于求而引起价格下降。至于该企业乙、子两产品价格降低，是否是因质量问题而引起，需进一步结合有关账簿、凭证所提供的信息进行分析才能知晓。对于价格降低是否因产品销路不畅而引起，则可根据会计报表和计划表予以简略的分析。根据比较资产负债表中企业存货特别是产成品存货的年未余额与年初余额的比较，若发现企业产成品大幅度上升，则说明企业产品的确销路不畅，销售形势严峻。在这种形势下，企业极可能采用降价促销的对策，从而导致企业销售价格下降。关于降价促销的合理性问题，企业可以列专题进行分析。另外，应注意产品质量下降也会引起销路不畅的问题，这也需要进行专题分析。降价促销实质上也是企业对外部市场变化的一种反应。不过这种应变可进一步分为积极的和消极的两种。所谓积极的降价促销，是企业为了战胜竞争对手，赢得更大的市场份额，在产品尚能按正常价格销售的情况下，主动降低售价，让利于消费者的营销策略。所谓消极的降价促销，是指企业因产大于销，产品严重积压，不得不采取消化库存的营销策略。根据上述理解，判断一个企业的这种应变能力是积极的还是消极的主要标志：一是降价促销后，销量是否上升以及销量上升所带来的利润增加能否弥补售价下降的损失(如是，为积极应变；如否，则为消极应变)；二是降价促销后，产成品存货是否减少，生产量是否增加，资产周转速度是否加快(如是，为积极应变；如否，则为消极应变)。善于采取积极应变策略的企业，其管理水平高于不能采取积极应变策略和只能消极应变的企业的管理水平。按上述判断标准，东方股份有限公司的应变力不强，处于一种消极跟随市场走的状况，不能给予较高的评价。

第二，销售量较计划减少，也是由乙、子两产品引起的。结合上述价格分析，可知企业乙、子两产品，在价格下降的情况下，销路仍不理想，这应引起企业的足够重视。从产品成本表(图表2-30)所提供的资料，结合上述分析来看，企业已采取了压产促销的方式，但效果并不好。究其原因在于缺乏主动的市场应变能力。关于企业采取的压产降价促销策略效果为什么不理想的原因，需要作更深入的专题分析。

第三，销售成本较计划上升，主要是由乙产品引起的。关于成本分析，我们将在下节详述。

第四，销售税金较计划下降。销售税金取决于销售价格和税率。在税率下变的条件下，销售价格下降，则销售税金必然下降。因此，销售税金降低不是企业经营的成绩，不作为产品销售利润分析的重点。

第五，销售品种构成优化。从图表10-4、10-5可看出，该企业三种产品中甲产品利润最大，且产品供不应求，计划生产和销售800000件，实际上生产和销售了1000000件，本年生产无存货。而乙、子两产品均未能完成产销计划。这说明该企业在本年度内已注意到实际情况的变化，采取了积极措施，调整产品结构，从中获利4592400元。这是企业生产经营中的成绩，应予以充分肯定。但结合前述分析结果可以发现，企业的这种应变能力并不足够，因为它对利润增加的贡献不大，不足以弥补其他减利因素所带来的损失。

根据以上分析可知，东方股份有限公司面临的主要问题是产品销路不畅，不得不采取压产和降价促销的政策，使企业未能完成产品销售利润计划。同时，也反映出企业采取了调整产品结构的对策，为企业挽回了部分损失。但是，总的来说，企业对市场的应变能力较低，还几乎处于消极应付状态。这可从该企业品种结构调整力度不够大这一点中看出。因此，总的评价是该企业积极主动的进取精神不够，对市场的反应能力相对滞后。东方股份有限公司如不迅速调整经营对策，积极调整产品结构，大力促销，其发展前景堪忧。

第三节 产品成本任务完成情况分析

成本是企业在生产过程中的生产耗费，包括耗费在生产产品上的生产资料的价值和工资。产品成本是一项综合性指标，影响成本升降变动的因素很多。这些因素可以概括为企业外部的因素和企业内部的因素两大类。所谓企业外部的因素，是指国民经济所提供的条件，它不仅影响企业的成本水平，而且造成了企业间产品成本水平的差异。这类因素对成本的影响并不反映企业工作的质量，属于客观原因。所谓企业内部的因素，是指与企业工作质量有关的因素，如材料消耗、劳动生产率高低、质量的好坏、产量的增减等。这类因素的变化同企业各方面的经济活动有着直接的或间接的关系，反映着企业生产技术、生产组织的状况和经营管理的水平。因此，这类因素是成本分析的重点。

成本分析的内容主要有：①全部产品成本计划完成情况的分析；②可比产品成本降低计划完成情况的分析；③成本组成要素的分析；④主要产品单位成本的分析。

以下分别分析这四部分内容。

一、全部产品成本计划完成情况分析

全部产品成本计划完成情况的分析，是利用“产品成本表”(如图表2-30所示)进行分析的。其分析方法是根据“产品成本表”的资料，编制“成本分析表”。如图表10-10所示：

分析结果表明：企业超额完成了成本计划，全部产品成本实际较计划降低0.32%，降低额为3000000元。其中：可比产品成本实际较计划上升了2.¾%，绝对额为15000000元。这主要是由于乙产品成本超支20000000元造成的，需要进一步分析乙产品成本超支的原因；不可比产品成本实际较计划降低6.67%，绝对降低额为18000000元，超额完成了计划。

当然在分析全部产品成本计划完成情况时，应注意到成本计划的正确性和先进性，成本核算资料的真实性和正确性等问题，并将没有完成成本计划的产品作为进一步分析的重点。

二、可比产品成本降低任务完成情况分析

评价企业成本计划完成情况，还需要考察可比产品成本降低计划的完成情况。可比产品成本降低计划，是指本期计划成本比上年度实际平均成未的降低额和降低率。上年实际平均成本是企业已经达到的实际水平，是企业本期降低成本的起点，分析本期比上年实际平均成本降低的程度，还可以避免由于计划本身的问题而不能正确评价企业成本工作的缺点。

分析的第一步，是要确定可比产品成本降低计划和降低计划完成情况；然后，确定实际降低计划完成情况与降低计划之差，作为进一步分析的对象；最后，是分析影响降低任务完成的因素。

根据以下图表10-11、10-12、10-13的资料进行分析。

由图表10-13说明，该企业可比产品成本计划降低额为48000000元，降低率为6.49%；实际降低额为30000000元，降低率为4.29%；实际降低额比计划降低额少18000000元，降低率少2.2%。这表明企业可比产品成本没有完成成本降低任务。究其原因是乙产品没有完成降低任务引起的。实际比计划降低额少18000000元，降低率少2.2%，就是我们要进行因素分析的对象。

影响可比产品成本降低计划完成情况的因素有产量变动、品种构成变动和单位成本变动等三个因素。

根据本例中的数据，上述三个因素的变动对可比产品成本降低计划完成情况的影响程度的分析如下：

1.　产品产量变动的影响。

假定在其他条件不变即品种构成和单位成本不变的条件下，单纯产量变动只影响成本降低额，而不影响成本降低率。这是产量变动影响的一个特点。

2.　产品品种构成变动的影响。

3.　产品单位成本变动的影响。

以上分析计算结果加以汇总，如图表10-14所示：

从图表10-14可知，分析结果与分析对象相符，表明分析计算结果无误。根据以上分析结果，结合前面的分折，可进行如下简略评价：

第一，企业没能完成成本降低任务，成本实际降低额比计划降低额减少18000000元，降低率实际比计划低2.2%。这应引起企业的重视。        

第二，产品单位成本上升是造成企业没能完成成本降低任务的主要因素。但细分原因可发现，甲产品单位成本实际比计划有所降低，乙产品单位成本实际比计划有所升高，而且增长较多，应主要研究乙产品单位成本升高的原因。

第三，产品产量变动是造成企业没能完成成本降低任务的第二原因。仔细分析也可发现，甲产品完成了降低任务，而乙产品没有完成，乙产品是造成产量减少致使企业没能完成成本降低任务的原因。结合资产负债表、利润表的分析，乙产品未能完成生产任务的原因是产品销路不畅。对乙产品的产销问题，企业应高度重视。

第四，产品品种结构的变动也是本例中造成企业没能完成成本降低任务的原因，这似乎难以理解。但结合图表10-10可以发现，甲产品降低任务为5%，乙产品降低任务为6.49%。该企业多生产了降低任务低的甲产品，而少生产了降低任务高的乙产品，因此会造成调整产品结构不利于完成成本降低任务的情况。结合前面关于企业财务状况和利润的分析，可以进一步发现企业调整产品结构是正确的，应予充分肯定。该例也说明对企业经营活动的评价，不能只从某项分析结果来看，而要综合多种因素来考虑。

三、成本组成要素分析

成本是由直接材料、直接人工、制造费用等项目组成的。企业的产品成本报表，既可以产品别来编制，如图表2-30所示，还可以项目别来编制，如图表2-29所示。图表2-29是专门用来反映企业成本组成情况的报表，是成本组成要素分析的信息来源。如企业没有编制这种报表，进行成本组成要素分析，就必须运用会计核算中有关成本计算的会计账簿或成本计算单中的资料来进行。

利用图表2-29可以编制出成本组成要素分析表，如图表10-15所示。从图表10-15可看出，不同成本项目各有升降，全部产品总成本中，材料成本实际较计划有较大幅度的上升，增加了10000000元，直接人工实际较计划增加了1000000元；制造费用实际低于计划；全部产品总成本实际低于计划3000000元，与前面按产品别的分析结果完全一样。就可比产品来看，本年实际比上年实际均有所降低，而比本年计划均有所升高，其原因需要进一步分析。

这种成本组成要素的分析，可以发现成本超支和节约的项目，为进一步分析指出方向。对各成本项目逐一分析，需要大量账簿乃至凭证的信息，是十分复杂的分析过程。

四、主要产品单位成本分析

产品单位成本综合地反映一个企业在现有生产技术、生产组织和经营管理水平下生产一件产品的以货币表现的生产耗费总额。进行产品单位成本分析，可以把成本分析引向深入，这对揭示成本升降的具体原因、寻找降低成本途径、改进成本管理具有重要意义。

产品单位成本的分析主要包括如下两个部分：①产品单位成本的各成本项目增减变动情况的分析；②各项技术经济指标变动对产品单位成本影响的分析。

以下我们以图表2-31的资料为例，编制成甲产品单位成本分析表，如图表10-16所示：

从图表10-16可见，本期甲产品单位成本比计划、比上年实际都有所降低，并且降低幅度较大。计划单位成本比上年实际平均单位成本降低5元，计划降低率5%；实际单位成本比上年实际平均单位成本降低10元，实际降低率10外，超额完成了计划。单位成本降低主要是由制造费用节约、直接材料减少和直接人工降低所致。

为了查明单位产品成本降低或升高的原因，还需分别对成本项目进行深入分析。这种分析是一种技术经济分析，要求的信息多，涉及面广，应组织各种专业人员共同分析，才能真正找出差距，发现问题，提出改进意见，挖掘降低成本的潜力。

技术经济指标同产品单位成本的关系主要可分为三类：一类是不直接影响总成本，但却直接影响产品产量，并通过产量间接地影响产品单位成本的指标，如设备利用率指标；二类是不仅直接影响产品产量，而且直接影响产品成本中原材料消耗的指标，如产品合格率指标；三类是直接影响产品总成本中原材料、燃料和动力费用水平的指标，如冶金生产的焦比、单位产品耗能量等指标。鉴于本书偏重于从外部人士的角度分析财务报表，故不再进一步讨论成本的技术经济分析问题。但读者应注意到该问题是企业成本分折中的重要课题。

五、简略评价

从上述成本任务完成情况分析的结果看，企业较好地完成了成本计划，三个产品中有两个产品完成了任务，只有乙产品由于产量下降导致单位成本上升，影响了成本任务的完成。但结合利润任务壳成情况的分析，可以发现企业压缩乙产品产量的决策是正确的。因此，可以认为，该企业的内部成本控制较好，这也表明企业内部管理水平较高，能在市场发生变化的情况下，通过加强成本控制，从内部挖潜来弥补销量减少所带来的损失。与企业对外部市场的应变能力相比较，该企业的内部成本管理水平髙于对外部市场的应变能力。

第四节 期间费用任务完成情况分析

期间费用是影响企业利润的一项重要因素，期间费用由管理费用、财务费用和销售费用所组成，它们的大小一般不与企业业务量成正比关系，多属于固定成本或酌量性固定成本，少数属于变动成本和混合成本。因此，考察期间费用任务完成情况，首先应注意各类期间费用具体项目的性质，将分析重点放在酌量性固定成本和混合成本等项目上；其次要将期间费用的支出与企业营业收入和利润等产出联系起来分析，判断支出的合理性，不能简单地认为期间费用越低越优。以下分别讨论管理费用、财务费用和销售费用的任务完成情况分析。

一、管理费用任务完成情况分析

管理费用任务完成情况分析，一般先要编制管理费用计划完成情况分析表，然后再根据各费用项目的性质评价完成情况，最后综合各费用项目的评价给出总评价，编制成管理费用完成情况分析表，如图表10-17所示：

从图表10-17可以看出，该企业的管理费用，除了固定性费用有所降低之外，混合性费用和酌量性固定费用均有所上升，且上升幅度较大，混合费用上升了16.67%(50÷300)，酌量性固定费用上升了28.57%(200÷700)。这种情况不太正常。因为混合费用实质是由固定费用和变动费用混合在一起的费用，它虽然不完全与业务量成正比，但它仍会随业务量的增减变动而增减变动。根据这个性质，企业混合费用在营业收入减少时发生增加，是不正常的。经过进一步分析后发现，混合费用超支主要发生在业务招待费超支上，超支比高达50%(40÷80)。这说明该企业在业务招待费上控制不严，需要改进。

酌量性固定费用大幅度超越计划，首先就表明该企业计划约束力太差。经进一步分析后可以发现，上升幅度大的费用项目分别为办公费用(上升30%)、技术转让费(上升100%)、咨询费(上升40%)。技术转让费、咨询费的增加，可能是企业为了适应市场变化、积极主动开发新产品等增强应变能力的结果；如是这样，该类费用的增加尚可予以肯定。但是企业办公费用大幅攀升决不能给予好评。特别是企业在紧缩员工工资和培训费用时，大幅增加办公费用的开支，更让人难以理解，对此需进行深入分析。

至于该企业的固定费用计划完成情况可以给予好评。固定费用的降低是削减员工工资20万元和减少租赁费30万元的结果。员工工资随企业效益下降而调低，可以理解；租赁费支出随企业业务量萎缩而减少，值得赞扬。所以，企业固定费用计划完成理想，应予好评。

结合混合费用、酌量性固定费用、固定费用三个方面的计划完成情况来看，该企业对管理费用的控制力较弱，主要负责人控制管理费用魄力不够，颇有浪费嫌疑，不值得给予好评。

二、财务费用任务完成情况分析

财务费用主要是指企业筹资而发生的费用，具体包括：利息净支出(减去利息收入后的支出)、汇兑净损失(减去汇兑收益后的损失)、金融机构手续费和为筹资而发生的其他费用等项目。从上述具体内容可知，财务费用与企业筹资量有关系，但不成正比，而筹资量只与企业业务量存在某种非线性的相关关系，因此，财务费用与企业业务量的关系不密切。判断企业财务费用控制是否合理的基础，不是企业业务量，而是筹资计划，故它应与筹资任务完成情况分析联系在一起来进行分析。财务费用任务完成情况分析表，如图表10-18所示：

从图表10-18可以看出，该企业未完成财务费用计划任务，其中：影响最大的为利息净支出(80万元)，其次是汇兑净损失(60万元)，手续费和其他费用则分别上升10万元。汇兑净损失是受外部环境的影响，企业在这方面难有较大作为，分析时可将它排除在外。分析重点应放在利息净支出上。从利息净支出构成来看，利息支出减少10万元，利息收入减少90万元，导致利息净支出增加80万元。结合该企业的资产负债可发现，该企业本年度负债总金额变化不大，利息支出无大变化可以理解。对利息收入降低也可理解。因为企业既然因缺乏资金对外大量借债，故自然不会将举债获得的资金大量用于生息。对于企业实际举债利息率与计划相比究竟状况如何，需结合筹资计划作进一步分析。

根据上述简要分析可以得出如下结论：该企业对财务费用的按制不力，导致财务费用大幅上升；特别从利息净支出构成来看，利息净支出大幅增加极有可能与企业资金运用不合理有关。这说明企业在资金管理方面的水平不高，不能给予好评。

三、销售费用任务完成情况分析

销售费用与管理费用相似，可按与业务量的关系划分为变动费用、混合费用、酌量性固定费用和固定费用。对它的分析，首先也应按费用的性质分析，然后再给出综合评价。销售费用任务完成情况分析表，如图表10-19所示：

从图表10-19可以看出，企业销售费用大幅度下降的原因：是由于企业削减了广告费和展览费这类酌量性固定费用开支所致。企业变动费用随业务量下降也略有下降，混合费用中租赁费、修理费略有上升，固定费用维持不变等均属正常。因此，分析重点应放在广告费、展览费等酌量性固定费用上。

广告费用减少3380万元，展览费用减少400万元，降低幅度分别达84.5%(3380÷4000)和66.67%(400÷600)，这表明企业的营销策略发生了重大变化，不能简单地根据减少金额来评估任务完成的好坏。有效地追加广告费用等营销投入，是企业积极争取市场的一种表现，判断广告费用等投入是否可取的标志是餐业收入的增加量，一定单位的广告费用投入量能推动的营业收入增加量越大，其效用就越高；反之，则越低。压缩有效的广告费用投入，会导致企业营业收入加速下跌。根据这个道理，结合前述该企业的利润任务完成情况分析，大致可以得出如下结论：企业在产品市场销售量萎缩时，不是通过追加广告等费用促销，而是通过削减广告等营销费用来确保利润少减少。从企业对市场变化采取的应变策略来看，属于保守型，积极开拓进取的精神不够。这一点还可以从企业产品结构调整不力看出。该企业甲产品销路好，有市场潜力，而乙、子两产品则产大于销，前景不容乐观，虽然企业已注意到这些问题，并采取了增加甲产品生产和减少乙、子两产品产量的措施，获得了一定成效？但是，其调整力度不够，因品种结构调整增加的利润仅为459万元，比起减少广告费、展览费等支出的增利3780万元，显得微不足道。对于企业追加广告费用等支出是否有利于企业甲产品占领市场，有利于企业调整产品结构等问题，均需进行深入的专题分析才能得出结论。

四、简略评价

从前述有关企业期间费用的分析可以看出，各类期间费用有升有降。期间费用任务完成分析表，如图表10-20所示：

根据图表10-20并结合前述各类期间费用的分析结果，可对该企业期间费用任务完成情况作如下综合评论：

第一，该企业对管理性费用的控制能力不强，这一点特别表现在对混合费用和酌量性固定费用(管理费用中的该费用)控制不力上。

第二，该企业压缩期间费用的思路与通常的管理原理有差异。一般认为，在市场发生变化，企业实施压费用、保利润的措施，压缩费用的首选应是与开拓市场关系不大的消费性办公费用，要力保与开拓市场密切相关的费用。但该企业却相反，办公费大幅度攀升，而营销费用则大幅度缩减。因此，可认为该企业期间费用控制结构不合理。

第三，该企业期间费用控制属于消极的保守型控制，而非积极的应变型控制。其结果可能会对企业未来发展带来不利影响。

综上分析评价，我们认为该企业在期间费用管理方面的水平不高，缺乏积极进取的战略精神。

第五节 资产利用效率任务完成情况分析

资产是企业完成经营活动的最重要的内部条件之一，资产利用率充分说明企业可以用相同数量的资产，取得更多的收益或取得相等数量的收益占用更少的资产。资产利用效率高低，主要标志是它的周转率快慢，而周转率快慢又受资产结构的影响。关于这些问题我们已在第九章企业经营效率分析中述及。本节主要讨论企业资产利用效率任务完成情况的分析。按本书所定义，资产利用效率任务主要是不同资产和总资产的周转速度任务，其次是不同资产结构任务。以下围绕这些问题展开讨论。

一、资产周转率任务完成情况分析

(一)总资产周转率任务完成情况分析

揭示总资产周转率是否完成任务，就是将实际总资产周转率与计划总资产周转率进行比较，若实际周转率快于计划，则表明完成了任务；反之，则未完成。因为：

可见，总资产周转天数受流动资产平均余额、长期资产平均余额和收入三个因素的影响。各因素对总资产周转天数的影响程度，可用连锁因素替代法来测定。它用于考察总资产周转率完成或未完成任务的原因。

另外，我们也可对上式变形，考察总资产周转率完成或未完成任务对资产总额的影响，即：

下面我们根据东方股份有限公司资料，对总资产周转率任务完成情况分析问题进行讨论。图表10-21的计划金额为假定数，实际金额是根据图表2-5的年初数加年末数之和除以2计算出年平均数。

根据图表10-21资料，可计算出企业总资产的周转天计算过程和结果如下：

计算结果表明，总资产实际周转天数比计划多22天(192—170)，周转速度减慢。导致企业总资产周转率速度降低的原因可细分如下：

因总资产实际高于计划数而影响的总资产周转天数如下：

②－①＝171－170＝1(天)

因营业收入实际数低于计划数而影响的总资产周转天数如下：

③－②＝192－171＝21(天)

总资产周转天数增加合计22(天)

以上分析结果表明，实际营业收入低于计划营业收入是导致企业总资产周转率未完成计划任务的主要因素，该因素使总资产周转天数延长了21天，加上总资产实际数高于计划数导致的总资产周转天数增加1天这个因素后，总资产实际周转天数延长了22天。

由企业总资产周转速度减慢，相对多占用了资产，其金额计算如下：

该计算结果充分说明，企业没有完成资产占用任务。

(二)流动资产周转率任务完成情况分析

企业资产周转率任务完成情况分析，除了总资产周转率外，还可对流动资产周转率任务完成情况进行专题分折。对流动资产周转率任务完成情况进行专题分析有着比总资产周转率任务完成情况分析更明确的经济意义。这是因为总资产周转率受流动资产周转率和长期资产周转率的共同影响，而长期资产占有量一般难以随意调节，加快其周转速度的方法通常只能依赖于营业收入的增加，而不是资产平均余额的减少。与之相比，流动资产占用额是可以根据营业需要进行调节的，比如当企业业务量萎缩、流动资产需要量减少时，企业可以用流动资产去偿还部分流动负债，使流动资产和流动负债同时减少，即加速流动资产周转率可从增加营业收入和减少流动资产占有量两个方面人手。因此，对流动资产周转率任务进行专题分析，可以更好地考察企业管理和使用资产的能力。

根据图表10-21资料，可以对流动资产周转率任务完成情况进行分析。分析过程和结果如下：

计算结果表明，流动资产周转天数实际比计划延长了7天(100—93)。对导致流动资产周转率速度降低的各种因素可作如下分析：

因流动资产实际数低于计划数而影响的流动资产周转天数如下：

②－①＝89.5－93＝－3.5(天)

因营业收入实际数低于计划数而影响的流动资产周转天数如下：

③－②=100－89.5＝10.5(天)

流动资产周转天数增加合计7(天)

以上分析表明，营业收入实际低于计划是导致企业流动资产周转天数延长的主要因素，该因素使流动资产周转天数延长了10.5天，扣除流动资产绝对减少所引起的流动资产周转天数减少3.5天后，流动资产周转天数实际增加了7天。未完成流动资产周转率任务。

虽然企业流动资产绝对数实际与计划相比较有所减少，但是从获取同量收入按流动资产计划周转率为标准计算的流动资产占有量来看，实际与计划相比较，流动资产占有量则相对增加。其计算过程如下：

上述计算结果表明，企业未完成流动资产周转率计划对流动资产占用量任务完成情况的影响，虫就是说，由于企业未完成流动资产周转率计划，导致企业流动资产占用量实际数比计划数相对增加了2150万元。

二、资产组成项目变化对资产周转率任务完成情况的影响分析

(一)总资产组成项目变化对总资产周转率任务完成情况的影响分析

总资产组成项目变化对总资产周转率任务完成情况的影响，我们在这里只考虑流动资产和长期资产两个因素。对流动资产内部组成项目变化的影响问题，则在下一问题中讨论。

分析总资产组成项目变化对总资产周转率任务完成情况的影响，可用连锁因素替代法来计算。根据图表10-21资料，其分析计算过程如下：

分析计算结论：

1.　流动资产实际脱离计划对总资产周转率的影响如下：

②－①＝166－170＝－4(天)

2.　长期资产实际脱离计划对总资产周转率的影响如下：

③－②＝171－166＝5(天)

3.　营业收入实际脱离计划对总资产周转率的影响如下：

④－③＝192－171＝21(天) 

合计         22(天)

上述分析结果表明，导致企业总资产周转天数实际多于计划1天的资产实际数脱离计划数的原因中，流动资产绝对数实际低于计划使总资产周转率加快了4天，长期资产绝对数实际高于计划使总资产周转率减慢了5天。这说明企业在减少资产占用，加速资产周转率方面努力不够，但在流动资产方面的努力还是有一定的效果。同时也说明企业加速资产周转速度的主要矛盾是营业收入，只有营业收入完成计划，企业才能较顺利地完成总资产周转率任务。

(二)流动资产组成项目变化对流动资产周转率任务完成情况的影响分析

由于流动资产内部各组成项目在不断转换，如“现金→材料→在制品→产成品→应收账款→现金”等，如在转换过程中某一环节出了问题，该环节的资产便可能会产生积压，造成流动资产周转速度的减慢。因此，分析流动资产组成项目变化对流动资产周转率的影响，可以更具体地认识流动资产周转率任务完成情况的特点，有利于评价企业管理业绩，判断企业管理水平。

仍用图表10-21资料，并来用连锁因素替代法来分析流动资产各项目变化对流动资产周转率任务完成情况的影响程度。

分析计算结论：

1.　现金及其等价物实际脱离计划对流动资产周转率的影响如下：

②－①＝90－93＝－3(天)

2.　应收账款实际脱离计划对流动资产周转率的影响如下：

③－②＝88－90＝－2(天)

3.　存货实际脱离计划对流动资产周转率的影响如下：

④－③＝90－88＝2(天)

4.　其他流动资产实际脱离计划对流动资产周转率的影响如下：

⑤－④＝89.5－90＝－0.5(天)

5.　营业收入实际脱离计划对流动资产周转率的影响如下：

⑥－⑤=100－89.5＝10.5(天)

合计　7(天)

上述分析说明各类流动资产实际脱离计划对流动资产周转率任务完成情况的影响。从分析结果看，除营业收入实际低于计划对流动资产周转率任务完成情况的负面影响最大(增加10.5天)外，就是存货实际大于计划的负面影响(增加2天)，而其余因素则均为正面影响。

根据第九章述及的存货周转率分解或构成方法，我们还可以进一步考察各类存货实际脱离计划对存货周转率任务完成情况的影响。假定该企业原材料计划耗用额为60000万元，实际耗用额为58000万元。下面列表计算各类存货周转率实际脱离计划对存货周转率任务完成情况的影响，如图表10-22、10-23所示：

从图表10-23可看出，产成品周转率实际脱离计划是造成存货周转率未能完成任务的首要原因，其次是在制品周转率实际低于计划的原因。

三、简略评价

根据前述分析可知，该企业资产周转率未能完成计划任务，导致总资产相对增加6757万元，其中流动资产相对增2150万元，占总数的31.82%(2150÷6757)。根据这一结果，再结合各类资产的性质，可以认为企业的流动资产管理水平不高。

再进一步对流动资产周转率的构成状况进行分析可发现，存货是导致流动资产周转率不能完成任务的主要因素。该因素导致企业总资产周转天数延长10.13天，占总资产周转延长天数的81.04%(10.13÷12.5)，相对增加资产为3111万元[10.13×(112100÷365)]，也占总资产相对增加额的81.04%(3111÷3839)。

而对存货不能完成任务影响最大的是产成品存货，仅产成品周转率实际低于计划就使资产周转天数延长了7.37天，占了总资产周转延长天数的58.96%(7.37÷12.5)，流动资产周转延长天数的105.28%(7.37÷7)，存货周转延长天数的72.75%(7.37÷10.13)；相对增加资产2263万元[7.37×(112100÷365)]。

根据上连讨论可知，企业资产管理中的最大不足是对存货控制不力，而对存货控制不力的关键又在对产成品的控制不力。结合本章前面各节的分析，可进一步确知企业产成品周转率不能达到计划水平，客观原因在于市场环境发生了变化，使得某些产品销量萎缩库存增加，而主观原因是企业对市场的应变能力不够强，对内调整品种结构的力度不够大。

若仅从计划任务完成情况方面看，该企业对内控制力较强，但对外应变能力较弱。前者可从除产成品存货之外的流动资产周转率任务完成情况较好的结果中推出。因为企业面对市场需求萎缩，果断压缩多种流动资产占有量，保证了其周转率任务的完成。后者可以从产成品和在制品存货周转率任务完成情况较差中推出。因为消化产品库存最有效的方法是将其对外出售，对外销路不畅，就很容易导致产成品周转率减缓。而产品销路是否畅通，是企业对外应变能力强弱的表现。

当然，更全面的企业管理能力的判断，需要与行业平均的相关数据比较，以判断企业管理能力在行业中所处的位置；需要与企业历史的相关数据比较，以判断企业管理能力是否发生变化；还需要若干的企业外部环境和内部条件的相关信息，以便进行各类更深入的专题分析。

第五节 资产利用效率任务完成情况分析

资产是企业完成经营活动的最重要的内部条件之一，资产利用率充分说明企业可以用相同数量的资产，取得更多的收益或取得相等数量的收益占用更少的资产。资产利用效率高低，主要标志是它的周转率快慢，而周转率快慢又受资产结构的影响。关于这些问题我们已在第九章企业经营效率分析中述及。本节主要讨论企业资产利用效率任务完成情况的分析。按本书所定义，资产利用效率任务主要是不同资产和总资产的周转速度任务，其次是不同资产结构任务。以下围绕这些问题展开讨论。

一、资产周转率任务完成情况分析

(一)总资产周转率任务完成情况分析

揭示总资产周转率是否完成任务，就是将实际总资产周转率与计划总资产周转率进行比较，若实际周转率快于计划，则表明完成了任务；反之，则未完成。因为：

可见，总资产周转天数受流动资产平均余额、长期资产平均余额和收入三个因素的影响。各因素对总资产周转天数的影响程度，可用连锁因素替代法来测定。它用于考察总资产周转率完成或未完成任务的原因。

另外，我们也可对上式变形，考察总资产周转率完成或未完成任务对资产总额的影响，即：

下面我们根据东方股份有限公司资料，对总资产周转率任务完成情况分析问题进行讨论。图表10-21的计划金额为假定数，实际金额是根据图表2-5的年初数加年末数之和除以2计算出年平均数。

根据图表10-21资料，可计算出企业总资产的周转天计算过程和结果如下：

计算结果表明，总资产实际周转天数比计划多22天(192—170)，周转速度减慢。导致企业总资产周转率速度降低的原因可细分如下：

因总资产实际高于计划数而影响的总资产周转天数如下：

②－①＝171－170＝1(天)

因营业收入实际数低于计划数而影响的总资产周转天数如下：

③－②＝192－171＝21(天)

总资产周转天数增加合计22(天)

以上分析结果表明，实际营业收入低于计划营业收入是导致企业总资产周转率未完成计划任务的主要因素，该因素使总资产周转天数延长了21天，加上总资产实际数高于计划数导致的总资产周转天数增加1天这个因素后，总资产实际周转天数延长了22天。

由企业总资产周转速度减慢，相对多占用了资产，其金额计算如下：

该计算结果充分说明，企业没有完成资产占用任务。

(二)流动资产周转率任务完成情况分析

企业资产周转率任务完成情况分析，除了总资产周转率外，还可对流动资产周转率任务完成情况进行专题分折。对流动资产周转率任务完成情况进行专题分析有着比总资产周转率任务完成情况分析更明确的经济意义。这是因为总资产周转率受流动资产周转率和长期资产周转率的共同影响，而长期资产占有量一般难以随意调节，加快其周转速度的方法通常只能依赖于营业收入的增加，而不是资产平均余额的减少。与之相比，流动资产占用额是可以根据营业需要进行调节的，比如当企业业务量萎缩、流动资产需要量减少时，企业可以用流动资产去偿还部分流动负债，使流动资产和流动负债同时减少，即加速流动资产周转率可从增加营业收入和减少流动资产占有量两个方面人手。因此，对流动资产周转率任务进行专题分析，可以更好地考察企业管理和使用资产的能力。

根据图表10-21资料，可以对流动资产周转率任务完成情况进行分析。分析过程和结果如下：

计算结果表明，流动资产周转天数实际比计划延长了7天(100—93)。对导致流动资产周转率速度降低的各种因素可作如下分析：

因流动资产实际数低于计划数而影响的流动资产周转天数如下：

②－①＝89.5－93＝－3.5(天)

因营业收入实际数低于计划数而影响的流动资产周转天数如下：

③－②=100－89.5＝10.5(天)

流动资产周转天数增加合计7(天)

以上分析表明，营业收入实际低于计划是导致企业流动资产周转天数延长的主要因素，该因素使流动资产周转天数延长了10.5天，扣除流动资产绝对减少所引起的流动资产周转天数减少3.5天后，流动资产周转天数实际增加了7天。未完成流动资产周转率任务。

虽然企业流动资产绝对数实际与计划相比较有所减少，但是从获取同量收入按流动资产计划周转率为标准计算的流动资产占有量来看，实际与计划相比较，流动资产占有量则相对增加。其计算过程如下：

上述计算结果表明，企业未完成流动资产周转率计划对流动资产占用量任务完成情况的影响，虫就是说，由于企业未完成流动资产周转率计划，导致企业流动资产占用量实际数比计划数相对增加了2150万元。

二、资产组成项目变化对资产周转率任务完成情况的影响分析

(一)总资产组成项目变化对总资产周转率任务完成情况的影响分析

总资产组成项目变化对总资产周转率任务完成情况的影响，我们在这里只考虑流动资产和长期资产两个因素。对流动资产内部组成项目变化的影响问题，则在下一问题中讨论。

分析总资产组成项目变化对总资产周转率任务完成情况的影响，可用连锁因素替代法来计算。根据图表10-21资料，其分析计算过程如下：

分析计算结论：

1.　流动资产实际脱离计划对总资产周转率的影响如下：

②－①＝166－170＝－4(天)

2.　长期资产实际脱离计划对总资产周转率的影响如下：

③－②＝171－166＝5(天)

3-营业收入实际脱离计划对总资产周转率的影响如下：

④－③＝192－171＝21(天) 

合计         22(天)

上述分析结果表明，导致企业总资产周转天数实际多于计划1天的资产实际数脱离计划数的原因中，流动资产绝对数实际低于计划使总资产周转率加快了4天，长期资产绝对数实际高于计划使总资产周转率减慢了5天。这说明企业在减少资产占用，加速资产周转率方面努力不够，但在流动资产方面的努力还是有一定的效果。同时也说明企业加速资产周转速度的主要矛盾是营业收入，只有营业收入完成计划，企业才能较顺利地完成总资产周转率任务。

(二)流动资产组成项目变化对流动资产周转率任务完成情况的影响分析

由于流动资产内部各组成项目在不断转换，如“现金→材料→在制品→产成品→应收账款→现金”等，如在转换过程中某一环节出了问题，该环节的资产便可能会产生积压，造成流动资产周转速度的减慢。因此，分析流动资产组成项目变化对流动资产周转率的影响，可以更具体地认识流动资产周转率任务完成情况的特点，有利于评价企业管理业绩，判断企业管理水平。

仍用图表10-21资料，并来用连锁因素替代法来分析流动资产各项目变化对流动资产周转率任务完成情况的影响程度。

分析计算结论：

1.　现金及其等价物实际脱离计划对流动资产周转率的影响如下：

②－①＝90－93＝－3(天)

2.　应收账款实际脱离计划对流动资产周转率的影响如下：

③－②＝88－90＝－2(天)

3.　存货实际脱离计划对流动资产周转率的影响如下：

④－③＝90－88＝2(天)

4.　其他流动资产实际脱离计划对流动资产周转率的影响如下：

⑤－④＝89.5－90＝－0.5(天)

5.　营业收入实际脱离计划对流动资产周转率的影响如下：

⑥－⑤=100－89.5＝10.5(天)

合计　7(天)

上述分析说明各类流动资产实际脱离计划对流动资产周转率任务完成情况的影响。从分析结果看，除营业收入实际低于计划对流动资产周转率任务完成情况的负面影响最大(增加10.5天)外，就是存货实际大于计划的负面影响(增加2天)，而其余因素则均为正面影响。

根据第九章述及的存货周转率分解或构成方法，我们还可以进一步考察各类存货实际脱离计划对存货周转率任务完成情况的影响。假定该企业原材料计划耗用额为60000万元，实际耗用额为58000万元。下面列表计算各类存货周转率实际脱离计划对存货周转率任务完成情况的影响，如图表10-22、10-23所示：

从图表10-23可看出，产成品周转率实际脱离计划是造成存货周转率未能完成任务的首要原因，其次是在制品周转率实际低于计划的原因。

三、简略评价

根据前述分析可知，该企业资产周转率未能完成计划任务，导致总资产相对增加6757万元，其中流动资产相对增2150万元，占总数的31.82%(2150÷6757)。根据这一结果，再结合各类资产的性质，可以认为企业的流动资产管理水平不高。

再进一步对流动资产周转率的构成状况进行分析可发现，存货是导致流动资产周转率不能完成任务的主要因素。该因素导致企业总资产周转天数延长10.13天，占总资产周转延长天数的81.04%(10.13÷12.5)，相对增加资产为3111万元[10.13×(112100÷365)]，也占总资产相对增加额的81.04%(3111÷3839)。

而对存货不能完成任务影响最大的是产成品存货，仅产成品周转率实际低于计划就使资产周转天数延长了7.37天，占了总资产周转延长天数的58.96%(7.37÷12.5)，流动资产周转延长天数的105.28%(7.37÷7)，存货周转延长天数的72.75%(7.37÷10.13)；相对增加资产2263万元[7.37×(112100÷365)]。

根据上连讨论可知，企业资产管理中的最大不足是对存货控制不力，而对存货控制不力的关键又在对产成品的控制不力。结合本章前面各节的分析，可进一步确知企业产成品周转率不能达到计划水平，客观原因在于市场环境发生了变化，使得某些产品销量萎缩库存增加，而主观原因是企业对市场的应变能力不够强，对内调整品种结构的力度不够大。

若仅从计划任务完成情况方面看，该企业对内控制力较强，但对外应变能力较弱。前者可从除产成品存货之外的流动资产周转率任务完成情况较好的结果中推出。因为企业面对市场需求萎缩，果断压缩多种流动资产占有量，保证了其周转率任务的完成。后者可以从产成品和在制品存货周转率任务完成情况较差中推出。因为消化产品库存最有效的方法是将其对外出售，对外销路不畅，就很容易导致产成品周转率减缓。而产品销路是否畅通，是企业对外应变能力强弱的表现。

当然，更全面的企业管理能力的判断，需要与行业平均的相关数据比较，以判断企业管理能力在行业中所处的位置；需要与企业历史的相关数据比较，以判断企业管理能力是否发生变化；还需要若干的企业外部环境和内部条件的相关信息，以便进行各类更深入的专题分析。

第六节 筹资任务完成情况分析

筹资是指企业通过外部和内部的各种资金渠道取得生产经营活动所需的资金。外部筹资包括发行股票、发行债券、向银行及其他单位和个人借款、利用商业信用赊购货物和劳务、各种应交而未交的款项、租赁等。内部筹资则主要包括从盈利中提取的公积金和未分配利润等。企业筹资所要考虑的关键问题是如何确定资本结构，使企业筹资风险与筹资成本得到最佳配合，促使企业价值最大化目标的实现。筹资任务完成情况分析就是围绕企业资本结构计划的执行情况而展开。本节从企业总资本结构、净资产结构和负债结构等三方面讨论企业筹资任务完成情况的分析。

一、总资本结构任务完成情况分析

为了便于通过数据讨论问题，先假定东方股份有限公司的各种资金来源计划，如图表10-24所示：

根据图表10-24资料，可编制反映资金来原计划与实际差异的百分比分析表，如图表10-25所示：

从上表可以看出，该企业本年度未完成筹资的总资金来源结构或资本结构的任务。其中负债占总资金来源的比重上升了3.1个百分点(流动负债7.32－长期负债4.22)。这是由于负债总额较计划增加3062万元造成的。这反映企业财务风险实际大于计划，控制财务风险的业绩不理想。对于这个问题需要进行更深入的专题分析。

二、负债结构任务完成情况分析

企业负债实际较计划上升3062万元，分别是由流动负债上升5456万元和长期负债下降2394万元的原因造成。从百分比来看，流动负债占总资金来源的比重实际比计划上升了7.32个百分点，长期负债占总资金来源的比重实际则比计划下降了4.22个百分点。

根据负债的风险特征来看，流动负债面对的还款压力大于长斯负债，其财务风险也要大于长期负债。因此，企业这种长期负债比例下降和流动负债比例上升的负债结构调整必然导致企业的财务风险增大。

从负债所具有的资金成本特征来看，流动负债的资金成本通常要低于长期负债的资金成本。按这个道理，该企业因流动负债上升、长期负债下降，从理论分析，其负债资金成本实际应低于计划。但这需要用实际数据加以论证。利用图表10-18的资料，大致可测算出该企业长短期借款的平均利息率。

注：假定算式中的全部负债数均为平均余额。

上面计算是完全按利息支出计算出来的结果，如用利息收入之后的利息净支出来计算，各自的借款平均利息率如下：

可见，按利息净支出计算出来的长短期借款平均利息率实际仅略低于计划。这说明企业并没有从改变负债结构，即从减少长期负债比例和增加流动负债比例中获得资金成本降低的多少好处。因此，对该企业这种只增加财务风险，不能相应获取资金成本降低利益的负债结构调整不能给予好评。

三、所有者权益结构任务完成情况分析

从所有者权益结构来看，优先股本和普通股本的实际数与计划数相符，不需进行讨论。实际与计划发生差异的项目为公积金和未分配利润，两个项目合计，实际比计划减少210万元。究其原因有二：一是，企业未完成利润计划。结合前述该企业的利润计划完成情况分析表(如图表10-2所示)可知，企业未完成计划利润任务是其最主要的原因，单这一因素就促使企业净利润减少980万元。二是，企业分配普通股股利时，未优先考虑内部计划筹资的要求。如果企业能在利润减少时，优先考虑内部计划筹资要求，那么，以该企业实际利润完成情况来看，完全是可以完成留存收益的筹资任务的。因为，该企业本年度分配给普通的股利2719万元，大大高于未完成的留存收益筹资数210万元，高出金额达2509万元(2719—210)。

四、简略评价

根据上述分析，我们可以对该企业筹资能力和财务风险控制能力作出如下简略评论：

第一，企业在筹资中控制财务风险的意识不够强。这一点可从负债与资产之比上升中看出。虽然企业受市场环境变化的影响，利润开始下滑，但是，如企业能把控制风险放于重要位置，企业完成计划所规定的负债与资产之比筹资任务是可以完成的。

第二，企业筹集负债资金的水平欠高。这一点可以长期负债和短期负债的结构变化上推出。企业在本年度筹集负债资金的过程中，降低了长期负债的比重，提高了短期负债的比重，导致企业短期偿债能力减弱，财务风险增大，但是，企业并没有从这种风险放大中得到相应的风险利益即相应的负债资金成本率降低的好处。企业调整负债筹资任务，只增加筹资风险，不相应地降低筹资成本，破坏了风险与收益相平衡的基本筹资原理，是企业筹集负债资金水平不高的反映。当然，在实际中企业可能因资金市场环境发生变化等原因，不得不弃优选劣，但从财务报表本身来看，这种情况的发生完全可能由企业盈利能力降低和风险水平提高的主观因素所引起。这一点应引起财务报表分析者的应有重视。

第三，企业内部筹资计划难以贯彻。这一点可从企业盈利分配中不优先满足留存收益计划需要中看出。盈利分配决策完全由企业股东决定。当企业股东众多时，由于不同股东对股利的要求不一致，因此会产生股东们在股利分配上的矛盾。一般来说，小股东倾向于现金股利，大股东则倾向于将股利留存于企业。因为股利越多，所得税就越多，而将股利留存于企业，可以将所得税递延。当然，除了股东持股量的多少外，股东股利需求程度的差异，也会影响到盈利分配，比如一些持股量很大的保险和基金公司就对现金股利的要求极高。因为这类公司如无正常的现金流入就不可能满足日常的现金流出量的需要，使它们陷于财务困境之中。股东间的利益矛盾必然会影响到企业的留存收益筹资计划的实施。从该例企业来看，在企业外部市场环境发生变化，企业盈利能力下降时，企业在盈利分配中不严格执行较稳健的留存收益筹资计划，反而缩小权益资金筹资比重，用负债特别是用流动负债来弥补分利后的权益资金不足，这种筹资方法很难说会给股东带来真实.的利益。因为随着企业盈利能力的下降和风险水平的提高，企业价值必然会降低，最终给予股东持有股票的市场价格带来不利的影响。另外，从公司未分配利润大大超过计划来看，公司内部筹资的态度也欠坚决。因为未分配利润是一种未指定用途的留存收益，未来的用途可以多样化，如支付股利、弥补亏损、转为盈余公积金等。显然公司大量保留未分配利润的目的，是为了在以后盈利减少时，有足够的可供分配利润向股东支付股利。如果东方股份有限公司内部筹资态度坚决，是可以完成公积金的筹资任务的。

第七节 企业管理水平的综合判断

按本章所定义的企业管理业绩分析的目的，是通过对企业经营任务完成情况的分析来判断企业管理水平的高低，为进一步评估企业价值提供有用信息。前述各节，已经围绕各类企业经营任务展开了不同业绩分析的讨论，并从中提及企业不同方面管理能力的判断问题。本节在前述各节分析判断的基础上，对企业管理水平的综合判断问题进行探讨。

一、企业管理水平的综合判断体系

从企业经营目的是企业价值最大化这个观点出发，企业管理能力大小或水平高低的综合表现就应该是追求企业价值最大化的能力。企业价值是盈利能力和风险水平的函数，因此，追求企业价值最大化的能力可以飾为创造盈利的能力和控制风险的能力这样两大方面，以及使这两个方面达到最佳平衡的能力。

创造盈利的能力又由企业对市场的应变能力和成本(费用)的控制力所构成。其中市场应变能力强弱的表现主要是企业生产的产品是否适销对路，产品是否适销对路与企业是否具有不断开发出市场需求产品的能力有关，这个能力的强弱可从企业产品品种结构调整能力中看出。而成本(费用)的控制能力强弱与企业对内部资源的组织和利用能力密切相关，所谓内部挖潜就是指此。内部挖潜效果如何，可以从成本(费用)的升降中看出。控制风险能力由控制经营风险和财务风险的能力组成。控制经营风险的主要方法，在经营方向不作调整的前提下，主要是合理安排资产结构，加速资产周转，相对降低各种固定费用支出。控制财务风险的主要方法则是合理筹集资金和安排资产，使企业保持足够的短期偿债能力和长期债务担保能力。

当然，创造盈利的能力和控制风险能力在实际中是密不可分的，任何一项经营活动，既与创造盈利有关，又与控制风险有关。比如企业在筹资中，既要考虑到筹资的结构(风险)，又要考虑到资金成本(收益)，研究如何使风险与收益达到最佳平衡状态。风险与收益最终取得平衡，与企业资源的组织和利用密切相关。

根据上述理解，以提高企业价值为特征的管理水平综合判断体系图，如图表10-26所示：

下面我们按图表10-26所示体系，结合东方股份有限公司的各种分析资料，对企业的管理水平进行综合判断。

二、企业管理水平综合判断实例

(一)东方股份有限公司企业管理水平综合判断

在正式进行综合判断前，先回顾一下本章前面各节分析的假定基础。从前面各节分析可以看出，评价企业管理业绩所有的基础是企业的各种相关计划。之所以选用计划为基础，是基于如下假定：企业计划是企业在周密预测企业外部环境变化，根据自身内部条件，围绕提高企业价值这一目的制定的各种密切相关的经营任务。计划本身应具有可行性和先进性，是企业管理水平的综合体现。至于计划的先进性判断，可以以行业平均水平作为参照系，本书不讨论该问题。

如果无计划，可以以企业历史资料作为基础，通过分析本期实际与上期实际的差异，判断企业管理水平的发展变化状况。当然，也可以以行业平均数为基础，通过分析来判断企业管理水平在行业中所处的位置。还可以以先进企业的水平为基础，通过分析来揭示本企业与现金企业在管理水平方面的差异。也就是说，分析的基础在实际分析中可以多种多样，其目的不外乎是从不同的角度考察企业管理方面的特征，以准确判断企业的管理水平。

本例是以计划任务为基础，根据企业各项指标实际与计划之差的因素分析结果，以及不同结果的经济含义和隐含的管理行为，判断隐藏于企业管理业绩之后的企业管理水平或能力。根据前几节的分析结果和简略评价，现编制东方股份有限公司企业管理水平综合判断表，以判断该企业的管理水平。如图表10-27所示：

了解企业管理水平的高低，主要是为判断企业价值提供有用的信息。具体来说，就是以企业管理水平来调整已初步确认的企业价值。因为企业管理水平的高低，会对企业未来的盈利能力和风险水平产生影响；当管理水平髙时，企业盈利能力会加速上升，风险水平则会相应下降；反之，企业盈利就停滞不前或下降，风险水平则会保持不变或相应升高；企业未来盈利能力和风险水平的变化会对企业价值产生影响。

需要指出，笔者不主张为企业管理水平综合判断设定公认的定量分析的标准权重分值，其理由是：不同的人对待盈利能力和风险水平有不同的态度，有些人喜好风险，愿冒较大风险去追求较大收益；有些人厌恶风险，愿减少收益去控制风险。这些不同的人自然会对收益和风险给出不同的权重。因此，试图设计一套公认的权重分值去影响这些不同人的行为实无必要。笔者主张企业管理水平综合判断的权重分值由分析者根据其对待收益和风险的态度设定。

(二)对东方股份有限公司最后的综合分析结论

在对公司进行各种专题分析，明确公司在盈利能力、风险水平、经营效率、管理业绩等方面的特征后，就可以对不同的专题分析结论进行综合，并给出综合分析结论；然后，在综合分析的基础上，对该公司的价值进行判断。东方股份有限公司财务报表专题分析结果表，如图表10-28所示：

(三)东方股份有限公司的未来企业价值判断

在整个社会平均盈利能力和平均折现率均发生变化时，只要企业的风险水平低于社会平均水平，无论是平均值上升或下降，对企业价值的影响均不会太大。因为这时计算企业经济价值公式的分子和分母都同时发生升降，只要两者变化的幅度差不多，自然就不会对企业经济价值产生重大影响。

按照上述理论，根据图表10-28的综合分析结论，由于东方股份有限公司的风险水平低于社会平均水平，企业价值的稳定性就会高于社会平均水平，因此，可以认为东风股份有限公司未来的盈利能力和风险水平一般不会在现在的基础上发生根本的变化，就是在社会环境发生变化的情况下，公司未来的盈利能力和风险水平也比社会平均变化速度慢。根据分析结果可作如下推论：东方股份有限公司对其普通股东而言，企业未来的经济价值与按现行盈利水平和风险水平估计出的现行价值应该基本相符，大略在55000万〜60000万元之间，普通股票价值大约为6〜5元/股。在4.6〜5元/股这个区间取何值，则取决于不同人对风险的态度，对风险敏感的可以取其下限，对风险不太敏感的则可以取其上限。当然，要准确估计东风股份有限公司的未来企业价值，还需要对公司未来的外部环境和内部条件进行预测。不过，只要能对财务报表进行比较深入和全面的分析，那么，还是可以相当准确地估计出企业价值，为与企业相关的各种经济利益主体的正确决策提供十分有用的信息。

三、我国上市公司总体绩效水平综合判断结果

这里引用大连北部资产管理公司的BBA绩效评价体系对我国上市公司绩效分析的结果来说明我国上市公司总体绩效水平。

BBA绩效评价体系是大连北部资产管理公司推出的上市公司绩效评价分析体系，BBA就是大连北部资产管理公司简称。BBA分析体系主要是以财务绩效为基础，从上市公司的偿债能力、经营效率、盈利能力、股票投资者获利能力、现金流量比率、增长能力等六个方面对上市公司的财务报表进行综合分析并打分，以评价公司股票的价值。具体地看，这些指标包括净利润增长率、主营收入增长率、净资产增长率、可持续增长率、每股收益、资产负债率、每股净资产、每股股利、营业利润、净收益营运指数、每股经营活动产生的现金流量净额、现金营运指数以及市净率和市盈率等13个指标。BBA分析系统，试图通过这些分析，寻找盈利能力强、财务质量高、成长能力大、经营效率好、营运风险控制好、持续发展能力强、市场表现较好的股票。BBA于2004年9月推出了2003年度最具成长性的50家上市公司排名(即BBA50)，此后每年都推出BBA50，在中国证券市场上有一定的影响。

按照BBA分析体系的分析结果，我国上市公司(不包含金融类公司)的2005年和2006年总体绩效水平情况，如图表10-29所示：

从图表10-29可以看出，我国上市公司整体情况2006年与2005年相比较，公司的盈利能力和风险水平同时上升，虽然盈利能力上升是一件好事，但是风险水平上升则会为企业的未来发展带来隐患。仅从分析结果表就可以大致得出如下结论：我国2006年上市公司整体发展速度加快、盈利总量增加，是建立在投资额增加、投资回报能力降低、偿债能力卞降等风险扩大基础之上的。根据分析结果，我国上市公司的监管部门应该将控制上市公司的风险作为工作的重点，确保将上市公司的风险控制在可捭的范围之内。

【资料】